從這篇專欄開張以來，我們就一直提醒各位讀者們賣方的風險之大。不是要看衰賣方，而是因為真正經歷過，所以我們懂得那椎心之痛。2018年2月6日所引爆的全球性股災，原因已經在其他專欄有深入討論了，我們不在此贅述。這一天，台灣期權史上最大的違約交割在歷史上畫下一筆，根據統計，違約金額高達12億台幣以上，推估選擇權賣方損失近40億元。很多人事後都把責任歸咎於期交所、金管會，批判制度有問題，這方面我們今天也不討論，我們就單純從商品架構的層面，來討論這次的行情。
詳情上一期介紹了溫漲／跌的策略，他的特性就是在指數波動不大的環境下也能進場操作。優點是獲利的機會比起突破策略或直接Buy Call/Put要來得高，不過我們已提醒大家，承擔的風險低，你的報酬相對就低，魚與熊掌不可兼得。既然舉了個溫漲的範例，這週也補一個溫跌的範例讓讀者們參考看看：
詳情半導體產業的修正或是北韓發射導彈，都沒有阻止美股濟續創造新高。美國的稅改法案仍是投資人所關注的焦點。美股的估值究竟高不高，興登堡凶兆、鐵達尼症候群等較為負面的看法也開始出現在許多投資人口中，但許多數據也確實來到了前所未見的水平。NYSE融資餘額已高達 五五九六四一m 遠遠高過二00七年六十%，另外NYSE投資人借貸指數也達到二六六0七三m，高過二000年三十%。美國的基本面是強勁的，但股市過度樂觀這也是不爭的事實，但少了稅改這個聖誕禮物為美股提供新的流動性，這波多頭還能延續多久?
詳情以避險來說，大部分的人都能理解，就如同字面上的意思，為了規避某個風險。這邊我們來舉個例子。假設我們手上擁有一堆黃金，但是在某一天我們接收到一條訊息，例如某個地區發現了大量的礦藏，或者是黃金在市場上的需求大幅下降，大家都不愛黃金了!! 未來黃金的價格下跌的可能性相當高。可是我們又捨不得把手上的黃金出脫，因為誰知道這是不是暫時性的下跌呢?所以為了避險，我們就去放空黃金的期貨。
詳情川普的亞洲之行在十五日告一段落，日、韓、中、越、菲是川普這次的行程。這次出訪展現了川普生意人的本性，結交好友。因此這次完全看不到川普批評的聲音，包括朝鮮問題、美國貿易逆差等，川普企圖拉近與這些出訪國家元首的私人關係來尋求解決方式。另一方面，TPP跨太平洋夥伴關係協定也在美國缺席的情況下繼續舉行會議，只不過少了美國這個最大的進口市場的參與，只剩下有輸出需求的國家，這個遊戲實在是很難再繼續玩下去。
詳情金融市場在沒有意外的情況下度過了一個數據與事件的超級週，首先，鮑威爾被提名為下一任的FED主席，這位現任理事在貨幣政策的立場偏向鴿派，市場預期他將延續葉倫的緩升政策。再加上又是位資深共和黨人，較容易受到國會成員接受，完全符合了川普現在的施政需求。另一件事便是川普的稅改方案，眾議院公布的版本是一次到位的降稅二十%，在二0一八年十一月的中期選舉前，國會仍由共和黨掌握主導權，未免夜長夢多，川普和共和黨自然希望稅改的變數是越小越好。而稅改的推進順利與否，也將對明年美股的多頭，形成重要的推升力道。
詳情先前和大家聊到了預售屋的概念，他是一個很標準的選擇權交易模式。但是大家有沒有想過如果今天你付了訂金給建商後，結果房子蓋到一半，建商拿了錢就跑路了，那你該怎麼辦? 所以，在選擇權的交易中，我們會有一個公正的第三方來確保買賣雙方都能履行合約
詳情美股的財報即將告一段落，在科技股營收與第四季財測的強力表現下，為美股持續走高帶來莫大地動能。但美國金融市場的超級週還沒結束，聯準會的十月份例會、聯準會主席的提名、眾議院的稅改法案細節，以及十月的非農就業數據，單單是其中一個就足以左右市場的情緒，更何況還全部擠在同一週發生，市場會先進入觀望的狀態也是情有可原
詳情我們支付一筆訂金給建商，對比於我們 Buy Call 支付權利金給 Sell all 的人。建商承諾 2 年之後會交屋對比選擇權合約在一週後到期。在房子還在蓋的過程中，我們對房價會有一個期望，希望未來房價是上漲的，那麼我們就有機會賺取到房價的價差。同樣我們 Buy Call 就是期望未來指數會上漲，可以賺到上漲的價差
詳情為什麼會說這個策略不需要判斷方向呢?原因就在於我們是同時買進Call和Put，這種同時看漲又看跌的策略。於是第二個問題就來了，這種買法和我們同時做多期貨又放空期貨又有什麼差異呢? 理由很簡單，就是因為Delta。期貨並沒有Delta值的差異性，所以只要你同時做多又放空，不管你是1口大台對4口小台，還是AB兩家期貨商各做一個方向，兩邊的損益到最後都是對沖打平的
詳情美股在川普的稅改漸入佳境，以及企業財報第四季的預期強過市場預期，讓美股創新高的步伐持續邁進。流入ETF的資金是推升美股的一大動能，現在每天平均都有五至七億美元的資金買進美股ETF，只要稅改沒有大意外，在法案正式通過之前，這筆資金便有信心持續挹注美股
詳情:剛剛算了一下，台股在10700~10800間晃了三個星期，真的會無聊到翻。
:也許今晚過後就有結果了，在消息發前外資都不進場，你看他們的未平倉期貨變化，目前根本就無心在此。
:其實只要有IV，盤幾百年都沒差啦，要出現走勢可以，等下周盤漲收割之後再來呀。
:反正後來怎麼變不知道，守好安全區和停損就好。
:昨天尾盤大賣，但好像沒啥影響，整個走勢還是死氣沉沉。
:你忘了今天是周結算，沒什麼事的話當然先把指數定在整數關卡，權利金收好收滿。
:怎麼聽起來有點機車，我看外資今天又跟指數不同調，內外資也打對台，場面是亂糟糟一團呀。
:那就趁亂撿零錢，內外資不同調，表示看法分歧，指數可能要稍微晃一陣子，做做盤漲也不無小補。
:真的是越看越沒有，下跌外資買，上漲丟出來，到底想幹嘛?
:整個盤勢變得撲朔迷離，真的是看不懂，不只我們，連OP大咖都先求自保了，先暫時觀望看看吧。
:話說今天尾盤出現不小的賣壓，台股卡高檔這麼多天，現在做這個動作是不是有人想跑了。
: 如果真要落跑，應該會伴隨外資籌碼出現較大幅度的減碼，總不會把家當丟著不管，而且真的要回檔，也不會只是一天兩天，確認好再出手比較穩。
:最近幾周，殺多盤好常出現阿，最扯的是接連著來。
:可能是接近摩台結算的關係，你也知道靠近結算時，黑手都喜歡動手腳，做一些很機車讓人覺得不可思議的事。
:我也覺得，但也只能心中怒罵兩句，重點是現在看不出方向了。
:結算後應該會正常一點，這兩天再跌外資都不減碼，自營商還是BC+SP，與盤勢背離，看看這幾天後籌碼與技術面有沒有恢復同調，再決定方向為何。
:終於到週末了，雖然沒有部位在手，但盤中的上沖下洗也是看得心驚膽戰。
:還蠻神奇的，摩台要結算了，就出現這種特別的走勢，有沒有這麼巧?
:巧不巧我不管啦，如果是進場後才出現這走勢有多好。
:不用埋怨，重頭戲還沒來，有耐心等等吧。況且今天幅度放大，可能也預告台股要脫離近期的低波動了，就用突破單布局，試著掌握下周可能的走勢吧。
對於選擇權的買方來說，我們會希望權利金增加越快越好，所以一般的買方策略都會盡量架構在價平的附近。原因就是進入價內之後，Delta的執會越來越大，所以權利金增長的速度是越來越快的，而價平再往內一檔的履約價就是價內，所以獲利的速度就會非常的快
詳情進入財報周之後，市場觀望的人多了，暫時讓美股創新高的步伐慢了下來，而是轉由個股各自表現。其中科技股焦點FANG之中的網飛(Netflix)，在十七日公布的第三季財報中，營收與獲利皆優於市場預期，新增的戶也高達五百三十萬，股價來到新高二0五美元。市場對於科技股的三季表現普遍看好，再加上近期零售數據以及物價指數雙雙上揚，顯示美國的消費支出是現增長。有了強勢的經濟數據做為依靠，接下來的財報表現又能繳出好成績，也將吸引更多的資金湧入ETF，推動美股的多頭延續到年底
詳情:台股盤中反彈，還想說多頭要在啟動了，沒想到看日線一樣是小十字，仔細一數盤了一個多禮拜，連續六天十字線，這你敢信?
:可能美股財報周當前，加上FED主席接班人將水落石出，大家都不敢有動作吧，等星期五再來做突破。
:盤成這樣還能做突破?
:你沒看到昨晚一家波音財報就讓美股軟腿，周五還有更多大咖等著上台，也許能上演甚麼好戲，對了下周還有摩台結算。
:對耶，都忘了十月有三十一天，結算跑去下周，就等明天來佈局吧。
:今天早盤的時候高興了一下，想說要在10800結算，溫漲盤漲一箭雙鵰阿。
:可惜後來跑回10750，還控的剛剛好，不過不管怎麼變，本周的兩個策略都順利過關了。
:對，收盤漲不到十點，溫漲也能獲利太神奇了。
:因為剛好結算有超過昨日價平，不過接下來比較麻煩了，內外資不同調，可能10700~10800要晃一陣子，可以等兩邊方向一致，或觀察盤漲跌有沒有符合標準再來進場。
:感覺美股好久沒收黑了，但台股像是睡著，對甚麼都不為所動。
:其實看一下外資籌碼可以發現，最近無論是加碼或減碼無度都不大，外資不動盤當然也就熄火了。
:好吧，不過明天結算，IV低選擇權也蠻便宜的，可以來做突破吧?
:可是明天只是周結算，加上最近也沒什麼事件，波動不容易放大，損益兩平可能衝不太過去。
:OK，那我繼續顧好盤漲的安全區吧。
:除了盤漲之外，雖然波動不易放大，但結算時指數很容易被控到整數點位附近，今天籌碼比較偏多，明天結算拉高機率高一些，可以布局價平的周溫漲策略。
:自從上周盤漲進場後，這幾天心情真是七上八下。
:怎麼會呢?指數不是都沒在動，有什麼好擔心的。
:哀你沒看這幾天，常常就是一下衝上去，一下跌下來，好像要發動走勢，卻又沒有，看了真是心驚膽顫。
:剩兩天結算了再撐一下，目前帳上也有獲利，只要指數不亂跑就沒事，當然也是要密切注意安全範圍，以防範未然。
:看到昨天盤後盤，差點沒嚇死，趕快去救盤漲部位，沒想到還賺錢，真是太意外了。
:這就是策略神奇的地方，主要是SC部位權利金夠，提供了不錯的保護效果。
:可是這周黑K明顯增加，台股會不會要下山了阿?
:雖然黑k不少，可是從這幾天收黑後的籌碼來看，外資沒跑反而持續加碼，還不用太悲觀，而且這種漲漲跌跌拉鋸的盤勢，最適合盤漲收權利金了。
:也對，想太多也於事無補，守好安全範圍才是真的。
稅改利多的狼煙點燃之後，美股多頭的烽火便勢不可擋，就在亞洲地區進入長假休市的期間，美股四大指數繼續寫下新的歷史新高。市場預期美國的稅改將可抵銷聯準會的緊縮政策所帶來的效應。十月份美國財報季將再度來臨，先前在美元弱勢的環境下，法人普遍預期企業第三季利潤將受惠於此，美股的多頭趨勢預期將能延續到年底升息前。
詳情理論上權利金會隨著結算日一步一步地逼近，時間價值價值也會跟著一點一滴的流失，而選擇權賣方便是瞄準了這一點來架構交易策略。但是無論你是從事哪一項金融商品的操作，市場的價格不可能一職停在固定的位置不動，這一點我們都深知杜明。選擇權當然也不例外，所以這一期就來和大家聊一聊，影響權利金變動的參數Delta。
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