央行週報到 歐美央行同日發表

為了迎接這週的央行週,官員們進入靜默期,而外匯市場也相當有默契地一同進入整理期。美元指數上週在93-94的區間進行震盪整理,非美貨幣也是各自為政互有升貶,4、5月份的一致性完全消失。

由上週的COT資料來觀察,市場在非美貨幣的籌碼調整方向,就像這一次的G7會議意見分歧一樣,各家貨幣各走各的。歐系貨幣仍是盤面最為弱勢的一組,歐元和英鎊的淨多單持續大幅減碼,英鎊甚至面臨翻空的局面。

聯準會進入靜默期 美元怎麼走?

義大利終於順利組閣,並承諾會留在歐元區內,讓持有義大利債券的投資人鬆了口氣。美國的貿易戰開啟了多邊戰線,除了對中國,對自家盟友的歐盟、加拿大、墨西哥的鋼鐵關稅豁免也正式取消,各國紛紛祭出反制條款,除了實質上的報復,口頭上也不留情面,也讓G7財長會議上的美國代表被轟得體無完膚。

歐元區再面臨政治不確定挑戰

由籌碼來觀察,美元的多頭繼續加碼,市場資金繼續回流美元的趨勢難以阻擋。非美貨幣在上週反而出現了調整,歐元受到義大利與西班牙國內政局的拖累,依舊是全盤最弱。但是,英鎊、澳幣、加幣的空單卻開始有回補的跡象。日幣再度由多翻空轉為弱勢。從整體來觀察,美元的強勢地位近期仍無所動搖。

債市空頭來臨 美元多頭再下一城

整個籌碼的布局,仍對美元相當有利,從上周的COT資料來觀察,美元的經多單持續增加,而非美貨幣普遍仍是偏空布局。歐元與英鎊的多單減碼幅度仍未減緩,加幣受到油價反彈的激勵,籌碼陷入停滯。另外日幣籌碼由空翻多需值得留意,畢竟日本的經濟狀況並沒有強到能和美國並駕齊驅,國內甚至偏向維持QE的聲浪還高過鷹派。過去日圓在基本面不佳的情況下走強,只有市場的避險需求上升時才會出現,但只有一週的變化還不足以下定論,因此須持續觀察。

從鋼鋁到手機 貿易戰還沒完

東北亞的地緣政治出現11年來的緩解跡象,朝鮮釋出放棄核武的意圖令人感到意外,本周的文金會可能再度創造歷史性的一刻。不過金融市場的心思仍放在中美貿易戰以及企業財報。原本劍拔怒張的貿易戰看上去似乎緩解了,卻因為中興通訊遭到美國制裁,氣氛再度緊張起來。而受到通膨的影響,美國10年期公債殖利率再次面臨3字頭的壓力。

事件雖然多 市場卻淡定?

美、應、法聯合空襲敘利亞,但金融市場卻表現淡定。黃金只有小幅反彈、國際油價不漲反跌、美股則是小幅下跌。隨著中美貿易戰的演化、中東局勢升溫、聯準會的通膨預期上升,都成為了市場多頭的變數。美國長短期公債的收益曲線平穩化,利差縮不到47點為近10年來未見。通常美債收益曲線平穩化被認為是經濟動能減緩的訊號,代表市場對於未來經濟增長開始轉趨保守立場。

貿易戰持續延燒 日圓避險強強滾

上周末白宮正式發布加課徵5-600億美元的中國商品25%關稅,北京隨即列出30億美元的美國進口品進行徵稅作為反制。雙方一來一往,國際股市大跌反應,資金迅速流向避險資產,黃金來到近5週的高點,美國10年期公債殖利率下降,避險貨幣的日圓兌G10全面升值。2018年的第一季,金融市場只安穩了一個月便陷入動盪期。

美元升息無懸念 市場資金選邊站

2月份美國新增就業人口再次衝上30萬人,遠比市場預期的20萬人要好上許多。薪資增長雖然有所回落,但仍不影響聯準會3月的升息。上週主導市場的,是一連串的政策面消息,來源當然還是美國總統川普的關稅制裁,川普關稅政策是鞭子與糖果齊下,除了讓貿易夥伴們手忙腳亂,也令市場方向失去了共識,外匯市場上周走勢雜亂無章,現在大家等待的是白宮正式的政策條款。

央行週來臨,黑田將再語驚四座?!

聯準會新任主席鮑威爾的國會施政報告鷹派立場明確,為歷年來少見是那說清楚講明白的主席。雖然這個形象令市場耳目一新,但仍究難以抵擋川普的貿易戰火所帶來的市場反應。暨太陽能模組與家電用品後,川普再對綱、鋁工業金屬以及汽車發難,歐盟揚言推出反制條款進行報復,全球貿易戰正再進入白熱化的階段,市場對貿易戰的擔憂也進一步壓制了美元的反彈走勢。

非農強勢 美元止穩

強勢的非農數據挽救了美元的跌勢,1月就業人口增加20萬人,時薪增長2.9%,兩者皆優於市場的預期,尤其時薪增長率創9年新高,聯準會所盼望的通脹,終於有了個較為明確的訊號。債券市場繼續遭到拋售,除了美國長短債面臨空頭,德國10年期公債值利率也飆升,全球股市也在上周末全面重挫,風險資產迎接了黑色星期五。

美元3年低點,聯準會如何表態?

川普正式對中國的貿易戰正式點燃,不同於先前的嘴砲,上週先對進口的太陽能模組以及洗衣機技出重稅。美國優先是川普競選時期的口號,尤其是中國對美國那龐大的貿易順差,川普一直是頗有微詞,但無奈於對朝鮮衝突升高,只好先尋求中國的協助。現在來到2018年,因為冬季奧運,朝鮮的問題暫時緩和了下來,一直讓美國朝野兩黨吵吵嚷嚷的稅改也在去年底順利過關,現在川普可以專心解決貿易問題。

債市哭股市笑,匯市非美強強滾

在強勁的經濟數據帶動下,上週道瓊與S&P500繼續寫下歷史新高,亞、歐股市也是紅翻天,全球股市一整個就是過年的慶祝行情。美、中、歐三大經濟體的PMI數據皆比前期有所增長,顯示今年上半年的經濟成長仍舊持續擴張。外匯市場的美元則是位於低檔震盪,即便利率期貨預期聯準會3月份的升息概率高達7成以上、周五非農就業數據中的薪資增長率達0.3%,不過市場對美國低通膨的疑慮仍舊壓制著美元。

美元弱勢,非美貨幣強彈

在強勁的經濟數據帶動下,上週道瓊與S&P500繼續寫下歷史新高,亞、歐股市也是紅翻天,全球股市一整個就是過年的慶祝行情。美、中、歐三大經濟體的PMI數據皆比前期有所增長,顯示今年上半年的經濟成長仍舊持續擴張。外匯市場的美元則是位於低檔震盪,即便利率期貨預期聯準會3月份的升息概率高達7成以上、周五非農就業數據中的薪資增長率達0.3%,不過市場對美國低通膨的疑慮仍舊壓制著美元。

2018首個交易週

2017年的最後幾天,美元指數連續下挫回,甚至一度掉到92之下,非美貨幣紛紛趁勢崛起。回顧2017年來看,歐元對美元升值了12.12%,反觀美元指數則是下跌了10.18%,這樣看來美元的表現相比歐元確實是差的多了。我們都知道FED的貨幣政策就是要溫和升息,方向相當的明確,但是市場依舊不願意買單,代表著市場對於美國低通膨的影響依舊相當擔憂。雖然官員們屢次淡化通膨數據的問題,但PCE就是一直壓在2%之下上不來,在沒有明確的證據顯示PCE回升之前,美元短線還是偏向弱勢。

年底長假前,比特幣變提款機

就在2017年即將結束之前,川普實現了他的稅改法案諾言,這可以算是他上任以來最具實質性的一項政績。法案簽屬過後,金融勢場沉浸在聖誕假期和即將到來的新年假期的氣氛中,成交量和市場波動大幅萎縮。最為活絡的反而是近來的勢場新秀「數位貨幣」,比特幣從高點的19511美元下殺到13264美元,跌幅高達32%,普遍分析師認為這是年底的獲利了結,畢竟比特幣目前作為投機的作用仍高過實質的交易功能。

利率會議一如預期 國際市場平淡依舊

歐美央行在今年底的最後一次會議並沒有為市場帶來意外,一切都按照市場所期望的劇本發展,市場的反應也相對平靜。反倒是美國的稅改上周出現了些插曲,共和黨議員出現反對的聲音,讓市場驚了一下,不過真的也就只驚了一下,隔天美股繼續走揚。英國的分手費確定後,歐盟終於同意談判可以進入下一階段,英國對歐盟的貿易和政治地位,將在接下來的談判過程中逐一確認,英國首相梅伊為了整合內部,將進行內閣改組。

2017年最後一輪的利率會議

英國與歐盟的分手在上週終於順利談妥,剩下的事情就是英國在歐盟的定位。在歐盟的貿易市場中,英國究竟能取得何種程度的地位,對現在的英國政府是一大考驗,但從現在內部仍有眾多分期的梅伊政權,顯然並不是件輕鬆的事情。英國的談判期限在2019年3月,但企業可不會乖乖等到那個時候,一但苗頭不對,過往放在倫敦的重要部門,勢必會迅速的移往英吉利海峽的對岸

稅改各自過關,參眾兩院開始磨合

幾經波折的稅改終於在參議院的投票過關,接下來就是兩院協商。川普樂觀的認為協商版本將在聖誕節前通過,原本是個利多的慶祝行情。但是隨著通俄門又有進一步的發展,為美股上週末帶來意外性的波動。另外上週OPEC與俄羅斯的減產協議也有了共識,產油國減產將延長至2018年底。為油價挑戰前高帶來新的動能。

又是一個超級週,市場還淡定嗎?

在感恩節假期間,德國成了金融市場的新話題。政治層面上梅克爾的聯合政府在籌組上遇到了困難,甚至一度面臨重選的可能。由於在9月份的國會選舉中,梅克爾所領導的CDU/CSU拿下了3成的優勢席次,但梅克爾在籌內閣時仍面臨不少阻礙。與其他政黨組成聯合政府的協商遲遲沒有下文。德國政局的不穩定性也使得近期歐元弱勢不少,但為什麼歐元兌美元卻還能在上周末強勢反彈?

梅伊被聯署不信任函 英鎊還能漲多久?

美國的稅改再度出現變數,參議院和眾議院提出了截然不同的版本,同為共和黨人,但內部的意見卻產生紛歧,市場最為關注的企業稅調降至20%,也被參議院延後到明年,對投資人來說是一個令人失望的訊息。有了分岐自然就要進行協調,如果協商不順利,明年美國的中期選舉會增添更多不確定性,這可不是投資人所樂見的,況且也等不了那麼久,風險資產的調節自然就會出現。

超級週無意外,資金風險偏好再升高

國際金融市場上週繼續充斥著諸多重要事件的訊息,立場鴿派的現任FED理事鮑威爾,獲得川普提名接棒下一任的FED主席,市場預期現行政策將獲得延續,美國10年債殖利率大幅下修。而川普的稅改細節並非如傳聞的分5年降稅,而是一次到位降稅20%,帶動美股在創新高。非農數據弱於市場預期,但有26萬人的就業增長,美國就業市場仍舊緊縮,並未動搖市場對12月升息的預期。每件事都順了投資人的意,沒有意外,也讓資金更大膽地持續流向風險資產。

ECB不急著緊縮了,美元強勢反彈

一個預期外的政策讓歐元在上週大幅度的貶值,26日的ECB利率會議確實讓市場感到意外。利率不變,延長購債計畫9個月,但購債規模減半,這些都還在預想範圍之內。不過,歐洲央行總裁德拉吉對通膨的態度卻相當堅持,只要通膨走勢不變,QE就會繼續下去。這就表示ECB並沒有打算立即展開緊縮的貨幣政策,當然也讓市場對升息的預期整個延後到2019年。

聯準會主席將落誰家?

美國2018年預算案在參議院通過後,提振市場對減稅的信心,資金繼續湧入美國市場,讓美元、美股持續走高。但大西洋對岸的歐元區就沒有那麼的平靜,西班牙已決定將加泰隆尼亞的自治權收回,政治衝突是在所難免。英國尋求延長再歐盟現有的身分地位卻沒得到回應,歐盟立場還是堅持先付清600億歐元的分手費再來談名分,英鎊這波的反彈恐怕已到高點。本週的ECB會議,擱置已久的退出QE預期將會再被提出討論。