資產配置-結語

Arthur:「嗯,好慢啊~」

 

Arthur:「奇怪走路應該不會塞車才對呀。」

 

Arthur:「該不會被放鴿子了?」十分鐘的內心戲與來回踱步後

Arthur:「我想可能會是…..,欸你終於來啦!這次我可沒有提早太多喔~」

 

謝 P:「抱歉抱歉,你也知道,最近市場狀況是怎樣,一忙起來真的是不可開交阿。」Arthur:「沒錯!真是太厲害了!我跟你說哦@^&#%()@#~~~~」

謝 P:「等等呀講慢點,讓我喘口氣下,先進去再說也不遲。」老地方坐定後

謝 P:「最近怎麼樣,有段時間沒見了,有甚麼新的體悟嗎?」

 

Arthur:「仔細想想還真不少,除了市場在短短時間內產生極端變化,也重新讀過你的書,重新思考與沉澱      了一下,忽然間感覺好多東西全部塞在一起,感觸良多不過卻不知道從何說起。」

 

謝 P:「疑?你也有詞窮的時候啊,剛剛在外面不是還口若懸河,看來老弟你也是需要開話題的類型呀,那就說說最近投資狀況吧,在這樣曲折離奇的行情之中,我想只要是投資人,肯定多少會有自己的故事吧。」

 

Arthur:「這樣都被你看出來,有時候真的是欲語還休呀。說到投資的狀況,其實感覺還蠻幸運的,雖然剛      進市場沒有多久,依然走路會掉菜蟲那種,但將往年行情走勢對比一下,最近這一年都算是相當極端的, 除了一來受到震撼教育,也因為當時的相談有了風險意識,才不至於畢業被抬出場。」

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天然氣需求增 油價繼續跌

(上圖左: A50,上圖右:FXI;圖片來源: eToro)

 

歐美三大節慶過了一個萬聖節,還有感恩節與聖誕節作為年底的消費主軸。今年的政治與金融風險確實不少,全球股市也面臨兩波大幅修正,但美股仍維持多頭格局,夾帶著強勁的經濟數據與減稅紅利不斷過高。除了美股以外,我們來看看還有哪些可以留意的金融商品。

 

從技術面來看,上證 A50 指數進入打底的階段,並且在形態上漸漸構築出高不過高,低不破低的收斂三角形,有機會發展出一波趨勢行情。從資金面來思考,9 月份 MSCI 提出將 A 股權重由 5%提升至 20% 的可能,此舉將吸引更多資金進場布局成分股,推動 A 股上漲。若打算參與這一波資金行情,可嘗試以FXI 進行布局。(上圖)

 

FXI 為主要投資地區為大陸,投資標的為股票型,本基金是一支在扣除必要費用前,以追求 FTSE China 50 Index 績效為目標的 ETF。在持有的類股中以金融佔 47.33%,通訊佔 17.94%,能源佔 12.57%, 不動產佔 8.70%,消費者非必需品佔 5.40%,工業佔 5.06%,原物料佔 1.17%,公用事業佔 1.02%,資訊科技佔 0.58%,現金或衍生性金融商品佔 0.24%。

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觀望資金壓力消除 湧入風險資產

(上圖左:S&P500,上圖右:SSO;圖片來源: eToro)

 

全球股市陸續自低檔反彈,有強勁的基本面支持的美股反彈力度更是強勁。不過並不代表今年就一路太平了,11 月的 G20 中的川習會要來討論遲遲未有進展的貿易糾紛。不過經過這一年的折騰,市場現在是抱著「不期不待,不受傷害」的心態看待這次的會面。

 

美國中期選舉過後,市場的不確定因素暫時消失,被壓抑許久的股市,也在近期自低檔處展開反彈。這一波反彈是長期投資資金的壓力釋放,因此,若能回到起跌點,可以考慮近期可先以 SPY 來進行布局。(上圖)

SSO 為 ProShares 二倍做多標普 500 指數 ETF,成立於 2006/06/19,在 NYSE 交易所交易,計價幣別為美元,其主要投資地區為美國,投資標的為做多型,本基金追求在扣除必要費用前的每日投資績效與 S&P 500 Index 每日的兩倍績效為投資目標。本基金運用槓桿投資策略來達成其投資目標。

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市場判讀(10)-區域型 ETF

(上圖:FXI 持股分布;圖片來源: moneydj)

 

透過不少篇幅,市場判讀中我們看過了許多商品的方向與切入判斷方式,整體來說,可以歸納為市場基本面的方向與市場籌碼的動態,這樣的方式看來簡單,但其實是去蕪存菁下的結果,畢竟我們在前面也看到有時候光是一個商品,相關的經濟指標就好幾個,因此我們也提出可以選納幾個自己偏好的觀察即可, 再透過市場籌碼兩者相輔相乘,達到不同面向的互補效果。

 

而最後我們要看的區域型與黃金 ETF 也不例外,都是從基本面與籌碼面著手,不過這邊比較不同的是, 由於各種商品仍有其專屬特性,有時候需配合著作些調整,以下就來看看該怎麼做吧。

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市場判讀(9)-玉米、小麥

在商品資產,或說原物料之中,除了原油等能源商品,農作物也是原物料中的重要投資商品,其中又以玉米及小麥等經濟作物最為重要,不但是糧食作物,又可做為畜牧業的飼料來源,近年來更是生質能源不可或缺的原料,使用層面相當廣泛。

 

與傳統金融商品不同,玉米及小麥等農作物資料來源多取自美國農業部(United States Department of

Agriculture,USDA)每月公布的農產品供需預測報告(World Agricultural Supply and Demand

Estimates,WASDE),該報告提供了過去、目前及未來一年內,全球及各國農產品的歷史資料及預測值,是農產品交易者普遍會關注相關資訊。

 

由於玉米及小麥均為一年生作物,每年播種並收成一次,因此供需資料屬於年資料,月報提供了最新年度的供需預測值,且預測值會每月調整。最後要留意的是,該月報以每年 5 月為起使點,舉例來說,2018 年 5 月~2019 年 4 月間,每月會公布 2018/19 期間的供需預測值,以此類推。

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市場判讀(8)-能源

(上圖:原油庫存與供需;圖片來源:財經 m 平方)

 

在觀察美股產業 ETF 的過程,可以發現其實與平常分析股票非常相似,都是先對整體環境有個輪廓, 再慢慢深入抽絲剝繭,也就是市場所說的由上而下分析方式,不過 ETF 幫投資人省去最繁瑣的個股健檢這塊,讓投資變得更輕鬆。

 

這次再來看看其他商品,除了一般投資人較常接觸如股票、債券這些金融性質商品,市場上還存在許多像是能源與農產等,實質上更接近【商品】這個詞彙的存在,分析方式並不會太複雜,甚至因為是真正存在的實品關係,有時候更讓人覺得貼近好掌握。

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市場判讀(7)-美股產業 PART2

(上圖:科技股與費城半導體、那斯達克指數關係;圖片來源:STOCK-AI)

 

接著來看其他美股產業,說到這些商品,雖然都隸屬於美股之下,看似淵源不淺,但其實它們彼此之間還是有所差異,對各行各業來說造成影響的因素與力道都不盡相同,也因此我們才需要觀察如此眾多的經濟指標。

 

在觀察金融、生技醫療股,甚至是債券時,可以發現它們所關注的指標層面不太相同,金融與債券這類所關注的是一國整體的經濟指標與相關數據,而生技業則較為注重該產業的發展與監管,以此為二分法, 便不難發現,關注許多商品時,不是注重大環境狀況,就是留意產業內部,而前者在觀察上會較為容易, 畢竟以資料取得來說,還是官方定期公布的數據取得方便。

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市場判讀(6)-美股產業 PART1

在公債篇中,經濟指標我們一個接一個看下去,不知不覺也累積不少,真沒想到針對一個商品類別會有如此多的相關數據,不過事實上這些都還算冰山一角而已,畢竟之前提過,公債市場龐大,代表的經濟層級相當高,因此用各種不同數據解讀,理解也能更全面。

 

接下來回到股票市場,我們當然不是要找尋個股,還記得前面提過的產業型 etf 嗎?這類商品提供投資人一個更簡便的管道,不須再從有題材的產業裡勞心傷神抽絲剝繭尋找萬中選一的強勢股,而只要看好相關產業後,透過這類 etf 便可有更全面的布局,不用擔心買到強勢產業中的吊車尾而捶心肝。

 

(上圖:金融股與聯邦基金利率關聯;圖片來源:STOCK-AI)

 

首先我們看到金融類股,說到金融類股以及其觀察方式,想必對多數然來說並不陌生,就是跟著央行的利率政策走就對了,接著我們就來看看,傳統上市場把金融股與利率兩者走勢畫上等號的觀察方式究竟對不對。

 

上圖我們用不同周期的聯邦基金利率來與金融股做個比較,發現在日、周、月三種週期下,聯邦基金利率與金融股判定係數都在 0.35~0.36 之間,將其開根號後得到相關係數 0.6,這樣看來金融股與利率確實具有正相關,觀察央行動態而投資金融股這方式看來是可行的。

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黑色星期三 避險資產噴發

先是川普的南海軍演宣言,在東南亞股市引起一陣波爛,接著由美股引發的股災進一步擴大修正幅度,再次印證了 10 月對股市是個不平穩的月份。即便政經大老們安撫投資人說美股牛市結構仍在,不過一年之內觸及兩次年線的事實卻明擺在眼前,市場未來只怕會再進入一波逢高調節的趨勢。

(圖左:Gold,圖右:GLD;圖片來源: eToro)

 

即便是 2 月的股災也未能有所反應的黃金,終於在 10 月的黑色星期三發揮了避險商品的作用。畢竟這一次美股一修正就直接觸及了年線,更不用說已進入熊市的新興市場,二次受傷總是會讓人感到害怕。從型態來看,黃金突破了低檔的整理區間,若美元不再續強,短線黃金先看 1250 美元。

 

SPDR Gold Shares(GLD.US),中文名稱為 SPDR 黃金 ETF,是目前世界上最大的黃金 ETF,其每個權益證書都有對應的實物黃金,目前其規模已經超過 490 億美元。

 

這檔基金的績效幾乎完全貼著黃金現貨走,所以如果要把黃金納入投資組合,但金額又沒有多到可以買實體黃金時,這是一個不錯的選擇,加上其成交量大,流動性高,比實體黃金更便利。

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市場判讀(7)-美股產業PART2

接著來看其他美股產業,說道這些商品,雖然都隸屬於美股之下,看似淵源不淺,但其實它們彼此之間還是有所差異,對各行各業來說造成影響的因素與力道都不盡相同,也因此我們才需要觀察如此眾多的經濟指標。

 

在觀察金融、生技醫療股,甚至是債券時,可以發現它們所關注的指標層面不太相同,金融與債券這類所關注的是一國整體的經濟指標與相關數據,而生技業則較為注重該產業的發展與監管,以此為二分法,便不難發現,關注許多商品時,不是注重大環境狀況,就是留意產業內部,而前者在觀察上會較為容易,畢竟以資料取得來說,還是官方定期公布的數據取得方便。

 

(上圖:科技股與費城半導體、那斯達克指數關係;圖片來源:STOCK-AI)

 

以往在挑選科技股時總會遇到一些難題,雖然相關產業看來表現不錯,但「科技股」這通俗名稱中,還包含了資訊、半導體等等相當多的細分產業,到底是哪個產業帶動,又該如何挑選,在產業輪動週期快速的科技股中,這問題癥結似乎更加放大。

 

不過這問題對於ETF的交易者似乎影響不大,如之前一再提到,ETF的誕生免除了選股的麻煩,只要選對產業便可從中獲利。而與科技股相關的指數中,市場上存在費城半導體與那斯達克兩大指數,投資人該以何者為圭臬呢?

 

我們將科技股ETF與上述兩指數做相關性檢定,可以發現其實不論是費城半導體或是那斯達克指數,都與科技股ETF有相當高的連動性,因此往後若不是要針對特定行業做觀察,只是要了解當前科技股整體走勢時,觀察哪個指數其實差異都不大的。

 

(上圖:那斯達克指數籌碼;圖片來源:財經M平方)

 

既然觀察那斯達克與費城半導體指數都是可行之道,那麼我們就可以透過那斯達克指數籌碼,快速看出當前市場對科技股的前景為何。

 

NASDAQ100籌碼COT指數為NASDAQ100期貨大額交易者投機者淨部位-避險者淨部位,COT指數代表大額交易人的多空動向,向上代表大型交易人對NASDAQ市場看多,向下則表示看空,可作為大戶籌碼的參考。

 

從上圖可以看到,那斯達克指數與COT籌碼是亦步亦趨的,今年中過後COT多單部位不斷墊高,那斯達克指數也一同往上,如此就是一個簡單方便的觀察方式。

(上圖:必須消費與非必須消費走勢關聯;圖片來源:STOCK-AI)

 

接著來看到消費相關產業,相較於科技行業中的壁壘分明與日新月異,消費相關行業比較像是一個整體,有著較明顯同進同退的趨勢,不過說到消費產業,其實也是存有差異,一般來說市場將其分為兩大類,分別是必須消費與非必須消費。

 

這兩者差別在哪呢?簡單來說,一些食物、飲料等等即使再窮還是必須購買以維持生活的商品就歸類在必須消費,而非必須消費則是如車子、家具等等,有了多餘金錢才會興起念頭購買的商品則屬此類。

 

雖然必須消費與非必須消費在商品本質上有諸多不同,但以市場角度來看,當人民收入增加,對這兩者的購買需求其實都會同步上漲,從上圖來看,必須消費與非必須消費兩者走勢相關程度非常高,就說明了這點。

 

  (上圖:必須消費/非必須消費與消費者信心指數關聯;圖片來源:STOCK-AI)

 

前面我們看到必須消費與非必須消費兩者走勢是亦步亦趨,表示在觀察相關產業時,這兩者是可以同步進行的。說到消費產業的觀察指標,讓人聯想到的便是消費者信心指數,這指數很簡單,就是表明消費者對未來的前景好壞看法,以此反映到消費的積極性上。

 

在觀察消費者信心指數時,許多人會遇到一個問題,不知道該觀察經濟諮商局版本,還是密西根大學版本,透過回歸檢定相關性可以發現,這兩個指數對消費產業來說都有高度連動性,雖然經濟諮商局的判定係數要高點,但實質上觀察哪個指標差異並不大,都可以有效反應消費產業的前景預期。

  (上圖:必須消費/非必須消費與零售銷售額關聯;圖片來源:STOCK-AI)

 

剛剛我們以消費者信心指數觀察消費產業的前景,是以消費端的方向出發,另一方面,我們也可以觀察零售銷售額的變化,來看看一些店家的營業狀態,判斷相關產業後續走勢。

 

以上圖零售銷售額與消費產業走勢對比來看,兩者的關聯性也是很高的,因此往後觀察相關產業時,我們便可以同時從消費者與銷售者兩邊數據同時確認,對於消費產業的後續發展能有更全面的輪廓。

(資料來源:STOCK-AI,財經M平方)

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市場判讀(6)-美股產業PART1

在公債篇中,經濟指標我們一個接一個看下去,不知不覺也累積不少,真沒想到針對一個商品類別會有如此多的相關數據,不過事實上這些都還算冰山一角而已,畢竟之前提過,公債市場龐大,代表的經濟層級相當高,因此用各種不同數據解讀,李介業能更全面。

 

接下來回到股票市場,我們當然不是要找尋個股,還記得前面提過的產業型etf嗎?這類商品提供投資人一個更簡便的管道,不須再從有題材的產業裡勞心傷神抽絲剝繭尋找萬中選一的強勢股,而只要看好相關產業後,透過這類etf便可有更全面的布局,不用擔心買到強勢產業中的吊車尾而捶心肝。

 

(上圖:金融股與聯邦基金利率關聯;圖片來源:STOCK-AI)

 

首先我們看到金融類股,說到金融類股以及其觀察方式,想必對多數然來說並不陌生,就是跟著央行的利率政策走就對了,接著我們就來看看,傳統上市場把金融股與利率兩者走勢畫上等號的觀察方式究竟對不對。

 

上圖我們用不同周期的聯邦基金利率來與金融股做個比較,發現在日、周、月三種週期下,聯邦基金利率與金融股判定係數都在0.35~0.36之間,將其開根號後得到相關係數0.6,這樣看來金融股與利率確實具有正相關,觀察央行動態而投資金融股這方式看來是可行的。

 

(上圖:金融股與利率關聯;圖片來源:STOCK-AI)

 

接著再來檢驗看看,其他類型利率是否有同等效果呢?上圖分別為銀行貸款基準利率與央行利率決議,從判定係數來看,這些利率與金融股的關聯其實都差不多,換算為相關係數都是0.6左右的正相關,除了告知我們利率與金融股確實有其連動關係外,也表明了在這一大堆利率數據中,其實只要挑個一兩個來看就好,結果是大同小異。

 

(上圖:金融股與通膨、GDP關聯;圖片來源:STOCK-AI)

 

除了與利率,金融股為一國經濟寫照這說法,想必這點對投資人來說並不陌生,但是同樣的,我們還是要確實檢驗過,以免落入人云亦云的迷思中。這邊挑選了兩個經濟指標,分別是FED常常觀察的核心消費者物價指數與大家熟悉的GDP。

 

透過回歸檢定,發現金融股確實與經濟表現掛勾,而更高的判定係數也顯示這類指標更能反映金融股前景,畢竟FED常以總體經濟表現作為利率調整的參考,某方面來說造成利率落後於總經指標表現,影響也確實反映在檢定數據上。

 

不過我們不用因此捨棄利率相關指標,而是可以將總經與利率指標一同觀察,達到長短互補的確認效益,一個經濟週期不會在短時間內說變就變,在更穩固的基礎下進場布局,總比看見單一指標就開槍安穩。

 

  (上圖:美國FDA新藥核准件數;圖片來源:FDA)

 

接下來我們看生技醫療產業的觀察方式,以往在投資這些產業個股時,說真的跟賭博沒兩樣,一間企業即使前景再好能力再大,只要新商品研發卡關、專利申請不順或上級審核不過,結果通常都很慘淡,完全是天堂地獄一線之隔的最好寫照,因此我們透過生技etf投資,便可省去前述煩惱,這時我們的焦點將放在生技醫療產業整體的展望即可。

 

作為全球最大醫藥市場的監管單位,負責核發新藥藥證的美國食品藥物管理署(FDA)每年核准多少新藥上市,足以影響整個醫藥產業的好壞,這也是最重要的觀察指標之一。

 

2017年時,FDA發出了46件新藥上市許可(NDA),比起2016年的22件高出了將近一倍,也是近十多年來,核准數量最多的一年。如果對比一下應該不難發現,2018年以來生技醫療股表現不錯,確實與爆發增長的新藥核准件數呼應。

 

 (上圖: FDA核准新藥,使用加速辦法比例;圖片來源:DCB)

 

另外值得關注的是美國FDA使用了各種促進加速開發和監管審查的工具,如加速通道審查、優先審查、突破性療法認定等,積極創造對新藥研發有利的審查條件,幫助加快這些創新藥物的研發審查,除了推動相關醫藥研發產業發展外,透過觀察FDA加速審核的案件數量,也可一窺其態度,當新藥加速審核數量增多,顯示FDA對生技醫療產業前景積極,此時便適合做相關布局。

 

(資料來源:STOCK-AI,FDA,DCB產業研究中心,《盤點2017年美國FDA核准上市潛力新藥,巫文玲,藥品商品化中心》)

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油價下不來 生技強強滾

市場情緒在上週相對平穩,原因在於聯準會所公布的利率政策一切都在市場的預期中。雖然新興市場的貨幣再次大貶,但投資人已逐漸將其視為個案,而非市場的整體風險問題。週末傳出北美貿易協定已取得三國的共識,為近期紛擾不斷的貿易戰帶來了好消息。

 

(圖:XLV;圖片來源: eToro)

 

馬不停蹄的生技多頭列車持續前行中,在貿易戰的紛擾中,生技族群受到的影響最小,加上美國藥價政策利多,以及新藥核准數帶動獲利,資金將持續湧入該族群,可利用 XLV 來作觀察。

Health Care Select Sector SPDR Fund(XLV.US),中文名稱為 SPDR 健康照護類股 ETF,投資標的為健康護理股,本基金以追求 Health Care Select Sector index 績效為投資目標,並將 95%以上的資產投資在該指數包含的成分股,其中包含了醫療保健、生物科技、製藥相關的公司。

 

(圖左:輕原油期貨,圖右:USO;圖片來源: eToro)

 

川普的口頭勸說未能打動 OPEC 增產,原油價格繼續走強,反映美國對伊朗的制裁,北海布侖特原油繼續站在 80 美元上方,西德州原油也在 70 美元之上繼續上揚。目前油市仍受到伊朗與委內瑞拉的供給疑慮的影響,分析師甚至預期聖誕節前,布侖特原油將上看 90 美元,近期可利用 USO 來追蹤(上圖)。

USO 為追蹤西德州中級輕甜原油的價格表現,持有上述商品的最近月期貨合約。

 

(圖左:S&P500,圖右:SPY;圖片來源: eToro)

 

北美貿易協定已獲得美、墨、加三方的共識,市場預期將在 60 日之內簽屬新版的 Nafta。在貿易戰有所進展的氛圍下,有利於美股繼續向上推升。加上美國的經濟及企業獲利成長仍相當強勁,湯森路透指出, 標普 500 指數成分企業獲利成長率預估為 23.2%,預期在明年年中前仍可維持該成長水平,若想投資美國指數,可以 SPY 來追蹤 (上圖)

SPY 以複製 S&P 500 Index 的市場表現為投資目標的 ETF,該指數的成份股中,IT 佔了 18%,金融佔 16%,醫療保健佔 11%,消費佔 21%,能源及工業各佔 10%。S&P 指數基本上等於包括了美國主要的國際級大企業,佔指數最高的前十大分別是 Exxon Mobil,蘋果電腦,微軟,P&G,IBM,嬌生,美國銀行,摩根大通,Wells Fargo。

隨著美國中期選舉逼近,川普的站台演說自然少不了,強調的仍是「美國第一」。北美貿易協定達成共識,或許緩和了目前的市場情緒。但從時間點來看,美國中期選舉之後的 G20 峰會,川普與習近平會如何解決美中的貿易矛盾,以及對市場帶來何種波動,都值得我們持續關注。

 

【本週前五強】

 

【本週前五弱】

 

 

 

 

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市場判讀(4)-美國公債PART2

上一篇美國公債中,我們看到一些公債的觀察指標,其中不難發現,影響公債價格走勢變化的因素多為國家層級方面的經濟數據,像是利率與就業等等,由於這些數據都是定期發布,算是相當容易觀察,尤其債券對這些經濟數據好壞的反應也頗為一致,因此是不錯的長期投資標的。

 

「原來跟股票比起來,看著大方向經濟數據就能操作的債券更是輕鬆簡單,且投資的勝率與報酬都蠻正向的,雖然報酬率不是特別吸引人的以倍數計,但我想這樣的穩定模式一定也有屬於它的支持者。是說買進方式似乎知道了,但大家不是都說會買是徒弟,會賣才是師傅嗎?那債券到底要不要賣出,還是買進後就給他擺到天荒地老呀?」

 

(上圖:美國通膨與債券價格;圖片來源:財經M平方)

 

由於債券的收益來源,包括了固定的利息收益,因此當前的利率與通膨水準就會影響未來美債的吸引力。當通膨開始上升時,美債的利息就相對縮水,因此當市場預期未來通膨成長時,債券的價格就會下降。

 

此外,各國央行也會針對通膨進行利率的調整,因此當美國通膨壓力大時,聯準會未來傾向升息決策,利率連帶推升債券殖利率,債券價格也就下跌。簡單來說,債券價格與利率和通膨皆呈現反向。因此美債的出場時機就是:經濟復甦後市場開始面臨通膨壓力時。

 

一般來說,債券常會和消費者物價做直接的比較,這邊以核心消費者物價作為通膨的水準,因為核心物價排除掉能源、食物等波動較大的項目,更能反映當時的物價水準,這也是聯準會偏好的通膨觀察方式。由上圖來看,當核心消費者物價年增率出現反彈時,美債容易出現空頭。

 

綜合以上的論點,我們可以歸納出以下幾點重點,首先美債的投資與聯準會利率政策息息相關,趨勢終究會回到利率政策上。而牽動利率政策的因子包含景氣、通膨,這兩項指標成為債市觀察重點之一,基本上美債的黃金投資時機為,聯準會降息後至聯準會升息前。

 

(上圖:美債場短利差與債券走勢;圖片來源: 財經M平方)

 

接下來繼續看看其他交易債的重要數據,其中美債的長短利差也是許多投資人用以觀察美債的指標,長短天期利差由10年期債券殖利率減去2年期債券殖利率。由於短天期債券殖利率相較之下對於利率政策變動有更大的敏感度,因此便會出現長短天期利差的變動,而這正好也可以看出景氣循環的波動。

 

一般來說,美債的投資時機在長短天期利差出現反轉後最為明顯,因為當時的利率環境為,短天期殖利率受到央行利率政策影響而超越長天期殖利率,暗示市場出現過熱的風險。當長短天期殖利率由負再度轉正時,意味著聯準會降息來增加市場流動性,而這時就是投資美債的良好時機。

 

當然,美債的投資時機在長短天期殖利率達到高檔後縮減時,意味當時利率市場因聯準會升息再度出現變化,此時便可將美債賣出。簡單來說,透過長短利差投資美債的最佳時機為:「長短天期利差由負轉正後,至利差由高檔滑落前。」

 

  (上圖:美債利差投資效益;圖片來源:財經M平方)

 

將透過長短利差投資所得到的結果量化檢視,在近4次殖利率出現反轉後,都得到10%以上的投資報酬率,平均而言,採取此投資法的投資報率可達13.5%,在景氣衰退時無疑是一個十分好的投資標的。若我們按照長短天期利差作為投資美債的準則,可以得到相當穩定的成果,投資人唯一需要的就是等待機會的耐心了。

 

  (上圖:美債利差投資效益;圖片來源:財經M平方)

 

將透過長短利差投資所得到的結果量化檢視,在近4次殖利率出現反轉後,都得到10%以上的投資報酬率,平均而言,採取此投資法的投資報率可達13.5%,在景氣衰退時無疑是一個十分好的投資標的。若我們按照長短天期利差作為投資美債的準則,可以得到相當穩定的成果,投資人唯一需要的就是等待機會的耐心了。

 

 

 

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在不穩定的市場中求穩

貿易戰利空消息一出後,各國股市被修理的西哩嘩啦的,但唯獨美股指數仍無動於衷,仍是穩健的多

頭上升趨勢。這週美國對中國宣布實施 2000 億美元商品的關稅加徵,市場的不穩定性依舊存在,美股雖強,但估值已高,還有多少投資人願意搶進。

 

(圖左:S&P500,圖右:HDV;圖片來源: eToro)

 

貿易戰的不穩定性,讓市場的風險偏好持續降低。美股指數雖然仍是多頭且不斷創新高,但走勢也逐漸不穩定,加上 11 月還有美國國會的中期選舉,消息面不斷衝擊著股市。此時可利用低波動高股息的資產來做為資金停留的去處,此類資產具有低波動的特性,因此在市場波動放大時的防禦能力也較強。相關產品可參考 HDV(上圖)

 

HDV 中文名稱為 iShares 核心高股利 ETF,成立於 2011/03/29,在 NYSE 交易所交易,計價幣別為美元,其主要投資地區為美國,投資標的為股票型,本基金是一支在扣除必要費用前,以追求 Morningstar Dividend Yield Focus Index 績效為目標的 ETF。

 

在持有的類股中以健康護理佔 19.96%,必需性消費佔 19.09%,能源佔 17.96%,電訊佔 14.61%, 公用事業佔 7.87%,資訊科技佔 6.64%,工業佔 6.48%,消費者非必需品佔 4.50%,金融佔 1.64%,原物料佔 0.70%,現金或衍生性金融商品佔 0.55%。

 

(圖左:輕原油期貨,圖右:USO;圖片來源: eToro)

 

美東的超級颶風、庫存量的下降以及伊朗的制裁,成為上周油價噴發的利多面因素。西德輕油上周再次挑戰 70 美元/桶,不過周末便在美元轉強後自高點回落。近期走勢落在 65~70 元整理的油價,如果美元不轉弱,要衝上 70 元關卡挑戰前高恐怕有困難,短線上有機會偏空觀察原油,可利用 USO 來追蹤(上圖)。

 

USO 為追蹤西德州中級輕甜原油的價格表現,持有上述商品的最近月期貨合約。

 

(圖:XLV;圖片來源: eToro)

 

在貿易戰的紛擾中,生技族群受到的影響最小,加上美國藥價政策利多,以及新藥核准樹帶動獲利,資金將持續湧入該族群,可利用 XLV 來作觀察。

 

Health Care Select Sector SPDR Fund(XLV.US),中文名稱為 SPDR 健康照護類股 ETF,投資標的為健康護理股,本基金以追求 Health Care Select Sector index 績效為投資目標,並將 95%以上的資產投資在該指數包含的成分股,其中包含了醫療保健、生物科技、製藥相關的公司。

 

隨著時序進入秋季,美國的中期選舉也開始進入倒數階段。不過川普的貿易戰正打在興頭上,何時會喊卡誰也不知道,連白宮的幕僚們都不知道了,更何況是一般的投資人。這週和讀者們介紹高息的公共事業

ETF 也是為此,讓大家在不穩定的環境中,能有個相對穩定收益的投資標的。

 

【本週前五強】

 

【本週前五弱】

 

 

 

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市場判讀(3)-美國公債

在前面兩個章節中,我們首先透過投資人最常接觸的基本面經濟數據,來說明相關指標與美股市場之間的連動,而雖然經濟基本面為一般投資人普遍能接受的觀察方式,但矛盾的是,經濟數據的解讀需要一定程度財金知識,加上資訊龐大且有些指標不易取得,之前文章便是為各位精簡過的去蕪存菁,但即使如此,對有些人來說經濟指標還是如遠在天邊一樣,不易產生共鳴彼此對不上頻率。

 

因此,我們後續再提出all in one的基本面指數,算是經濟指標集大成的簡便觀察方式,甚至也介紹了一些直接跟隨市場資金流向與大額交易人的動向,看到這裡應該不難發現,判讀市場的方式有千千萬萬種,哪種方式較好並沒有個準則,投資人在觀看時心裡應該會有底,就是有某種方式特別對味,那就是適合自己的觀察指標。

 

「真是謝天謝地,還以為投資就是要了解一大堆如天文般的經濟數據,幸好還有跟隨市場大戶的投資方式,畢竟資金流向代表市場共識,而大戶應該也是集領先資訊與尖端研究為一體的佼佼者,跟著走對我來說真的單純很多,不然差點就在考慮是否該去讀商學院了,希望後續的其他商品也能有簡單的判讀方式。」

 

美國公債

(上圖:美10年債與利率走向;圖片來源:財經M平方)

 

債券對國內投資人來說或許較為陌生,但其實這類資產是全球許多投資者的避險標的之一,因為它擁有穩定的配息及預期的價格溢酬。也因為這樣,在許多人的投資組合中,也會加入美債作為資產配置,並且將美債視為市場上資金投資的機會成本,因此美債的走勢是金融市場重要的指標之一。

 

因為美債穩定的報酬特性,投資美債的時機就變得十分重要。一般來說,在景氣出現衰退時即是良好投資美債的時機;相對的,當景氣良好時,相比於其他金融商品,投資美債的報酬就不那麼吸引人了。這邊我們以市場最多人參與的美國10年期公債作為基準,美國10年期公債在市場上的交易量大,一般金融市場將其視為美債的基準標的。

 

美債有不同到期時間,粗略可分為短債,如2年期甚至小於1年期,長債則如10年期甚至更長。短債相較長債之下,更容易受到聯準會的利率政策影響,長債則較易受到大環境影響,如通膨、景氣,但債券公債的黃金投資時間大致相同。

 

從上圖來看,當基準利率從高檔下調(粉紅區間),一般是因為景氣衰退而降息的情況,債券殖利率也會同步變化而下滑,美債價格出現多頭局勢。而當基準利率受到通膨壓力而上調時(綠色區間),美債的價格就會出現震盪偏空頭的局勢。此時也是景氣與股市開始蓬勃發展的時間點,美債吸引力下降。綜合上述論點,我們可以找出一些簡單規律,當聯準會展開降息至開始升息前,為適合投資美債的時間點,而當聯準會開始因通膨壓力而升息時就是出脫美債的時機了。

 

(上圖:美國領先指標;圖片來源: 財經M平方)

 

上述提到,美債的購買時機,往往是經濟局勢出現衰退、央行展開降息時,因此我們用經濟諮商局領先指標年增率,和10年期美債期貨價格做比較。經由上圖經濟諮商局的領先指標年增率可以看出,通常在領先指標年增率小於零,也就是開始步入負成長後,大約2-3季後美國GDP會出現明顯的下滑。因此,當經濟諮商局領先指標的年增率出現下滑,甚至低於零時,就是一個入場投資美債的黃金時機點。

 

  (上圖: 領先指標交易美債勝率;圖片來源:財經M平方)

 

透過前述方式買進美債,投資人可取得怎樣的預期報酬呢?根據統計,當領先指標出現連續五月下滑後,將巴克萊綜合投資級債券指數作為投資標的來看,未來1年內的勝率皆在80%以上,若持有債券至一年後,預期報酬率可以達到5.62%,可說是相當穩定的報酬來源。

 

 (上圖:非農年增率;圖片來源:財經M平方)

 

另一個受到市場注目的美國經濟領先指標:非農年增人數,也可以看出大致的投資時機。由於美國經濟由消費支撐,而消費力來自於就業狀況,因此就業的情形也會讓美國的經濟局勢出現變化。

 

當非農年增人數開始滑落時,以200萬人為基準,低於標準意味著美國就業市場出現飽和過熱,未來很有可能出現衰退的狀況。因此,當非農年增低於200萬人時,我們便必須留意,若持續滑落,債券很有可能會出現多頭格局。

 

  (上圖:非農年增交易美債勝率;圖片來源:財經M平方)

 

接著透過與領先指標相同的統計模式,當非農年增人數小於0時買入美債,將巴克萊綜合投資級債券指數作為投資標的來看,未來90天以後的勝率來到100%,預期報酬也在1年後來到8.61%,同樣也是相當穩健的投資方式。

 

(資料來源:財經M平方)

(本文章僅供訊息交流分享,不保證資料內容的正確性,同時不對資料運用產生的風險負擔責任,讀者須有自行判斷以及判讀資料的能力。)

 

 

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貿易戰繼續升級 還有哪些市場能安穩投資?

川普顯然打算和中國發展全面貿易戰,已經課徵的 500 億與即將追加的 2000 億中國商品關稅,川普表示還有 2670 億的清單很快會出爐,而這些加總起來,已超過了 2017 年美國來自中國的進口額度 5050 億美元。顯然,川普打算只要是來自中國的,全部都要加稅,甚至再對 Apple 施壓要求盡快將大陸產線搬回美國,免得受到貿易戰波及。

 

(圖左:VIX,圖右:VXX;圖片來源: eToro)

既然貿易戰的議題再次展開,股市自然免不了要再動盪。只要貿易戰還在持續,這方面的消息面就將持續影響股市。目前歐美的汽車關稅已胎死腹中,美加的協商也無進展,美中更是即將面臨全面性關稅, 很難想像近期貿易戰會有什麼好消息,建議仍可逢低布局 VXX 作為避險。

 

(圖左:MSCI 新興市場指數,圖右:IEML.L;圖片來源: StockQ,eToro)

 

新興市場貨幣輪番貶值,股、匯、債市全面走弱。市場資金持續撤離新興市場,新興市場債也因此受到拖累,近期可持續利用 IEML.L 來偏空觀察(上圖)。

 

IEML.L 為 iShares 摩根新興市場當地公債 ETF,在倫敦證券交易所交易所交易,計價幣別為美元,其主要投資地區為新興市場,投資標的為債券型,本基金旨在追蹤新興市場國家由本地貨幣政府債券組成的指數的表現。

 

投資區域分別為其他佔 19.29%,印尼佔 10.20%,墨西哥佔 9.96%,波蘭佔 9.94%,南非佔 9.94%, 巴西佔 9.75%,泰國佔 7.19%,哥倫比亞佔 6.53%,俄羅斯佔 6.19%,土耳其佔 5.91%,馬來西亞佔 5.09%。

 

(圖:XLV;圖片來源: eToro)

 

在貿易戰的紛擾中,生技族群受到的影響最小,加上美國藥價政策利多,以及新藥核准樹帶動獲利,資金將持續湧入該族群,可利用 XLV 來作觀察。

 

Health Care Select Sector SPDR Fund(XLV.US),中文名稱為 SPDR 健康照護類股 ETF,投資標的為健康護理股,本基金以追求 Health Care Select Sector index 績效為投資目標,並將 95%以上的資產投資在該指數包含的成分股,其中包含了醫療保健、生物科技、製藥相關的公司。

 

貿易戰問題持續無解,川普的言行也牽動著市場的風險情緒,市場仍在不安穩的環境中震盪。在所有資產中,美股有著強勁的基本面作為支撐,投資人若要投資,可選擇受關稅影響較小的產業來追蹤,並且多利用衍生性商品來進行避險。

 

【本週前五強】

 

【本週前五弱】

 

 

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美股無視貿易戰 繼續創新高

美國與墨西哥貿易協商的進展讓投資人重燃希望,但這盞希望卻被華府澆了盆冷水。上個周末,除了美加貿易會談無結果外,川普更在推特發文要國會別插手,更表示沒必要將加拿大留在新 NAFTA 裡。除此之外,原先已有進展的歐美的汽車關稅同樣被川普打槍。全球貿易戰的矛盾,第三季將繼續上演。

 

(圖左:S&P500,圖右:SSO;圖片來源: eToro)

 

美股持續創新高,四大指數紛紛走高,S&P500 以及 NASDAQ 雙雙走來到歷年高點,投資人在強勁的基本面以及降低的流動性風險驅動下,紛紛湧入美元資產,美股多頭氣勢依舊不減,近期可利用美股指數的槓桿型 ETF 來做追蹤。

 

SSO 全名為 ProShares 二倍做多標普 500 指數 ETF。該基金追求在扣除必要費用前的每日投資績效與 S&P 500 Index 每日的兩倍績效為投資目標。本基金運用槓桿投資策略來達成其投資目標。

 

(圖左:美元兌阿根廷披索,圖右:IEML.L;圖片來源: StockQ,eToro)

 

阿根廷再次提高本國利率從 45%拉高到 60%,並承諾年內不會調降,已期減緩資金匯出的速度。但市場預期 IMF 對阿根廷的援助資金仍無法覆蓋該國的資金缺口,阿根廷披索再一次的大幅貶值。市場資金持續撤離阿根廷,新興市場債也因此受到拖累,近期可持續利用 IEML.L 來偏空觀察(上圖)。

 

阿根廷再次提高本國利率從 45%拉高到 60%,並承諾年內不會調降,已期減緩資金匯出的速度。但市場預期 IMF 對阿根廷的援助資金仍無法覆蓋該國的資金缺口,阿根廷披索再一次的大幅貶值。市場資金持續撤離阿根廷,新興市場債也因此受到拖累,近期可持續利用 IEML.L 來偏空觀察(上圖)。

 

IEML.L 為 iShares 摩根新興市場當地公債 ETF,在倫敦證券交易所交易所交易,計價幣別為美元, 其主要投資地區為新興市場,投資標的為債券型,本基金旨在追蹤新興市場國家由本地貨幣政府債券組成的指數的表現。

 

投資區域分別為其他佔 19.29%,印尼佔 10.20%,墨西哥佔 9.96%,波蘭佔 9.94%,南非佔 9.94%, 巴西佔 9.75%,泰國佔 7.19%,哥倫比亞佔 6.53%,俄羅斯佔 6.19%,土耳其佔 5.91%,馬來西亞佔 5.09%。

 

(圖:XLV;圖片來源: eToro)

 

既然美股是目前最有價值的投資標的,我們當然可以選擇將投資比重提高。在所有族群中,我們仍舊看好美國的生技族群,在貿易戰的紛擾中,生技族群受到的影響最小,加上美國藥價政策利多,以及新藥核准樹帶動獲利,資金將持續湧入該族群,可利用 XLV 來作觀察。

Health Care Select Sector SPDR Fund(XLV.US),中文名稱為 SPDR 健康照護類股 ETF,投資標的為健康護理股,本基金以追求 Health Care Select Sector index 績效為投資目標,並將 95%以上的資產投資在該指數包含的成分股,其中包含了醫療保健、生物科技、製藥相關的公司。

貿易戰問題、新興市場債務違約,這是今年的市場主要風險,由其貿易戰還涉及到政治層面,先前我們也提到,在 11 月的美國中期選舉之前,這個問題不會有解。新興市場債則更加無解,全球央行的政策都將陸續走向緊縮,因此流動性將在這一、兩年內持續收縮,有三高(高通膨、高財政赤字與高貿易逆差)問題的市場之投資部位,建議應減持甚至出清。

 

【本週前五強】

 

【本週前五弱】

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市場判讀(1)-美股指數 PART-1

微風依舊吹起窗簾,不過縫隙中陽光卻不再積極入室,反倒有點漸行漸遠,牆上掛鐘清晰的齒輪聲,訴說每分每秒的流逝,漸漸的,時針也低下了頭。

「原來所謂的 ETF 是這麼回事啊,還以為是什麼洪水猛獸,原來頗親民的,而且看起來真的蠻方便的, 只要買一個 ETF 就等於擁有眾多投資標的,又可以長期持有,太適合我這種懶人啦,再加上有好多種選擇, 有些東西甚至沒聽說也沒看過呢。不過問題來了,看來這樣商品是不錯的投資選項,但…像我這種菜雞什麼都不會呀,哪知道要買啥呢?哦,原來後面還有,雖然剛經歷一連串的轟炸,但還是打鐵趁熱,一次把它看完吧!」

美股指數

(上圖:美國股市指數與 GDP 相關性;圖片來源:STOCK-AI)

 

在參與美股市場投資時,投資人第一個要留意的便是整體市場的狀況,而最快速的方式就是觀察股價指數,因為股價指數是整個市場的集合寫照,其漲跌趨勢就是當下市場的整體狀況。

 

股價指數除了反映整體股市狀況,同時也呼應著國內的經濟景氣,從上圖來看,以美國實質 GDP 來對

SPY 與 QQQ 做相關性檢定,發現其相關性高達 9 成以上,證明股市與經濟兩者為高度相關,在投資人進入市場前,先了解相關市場的經濟狀況是有必要性的。

 

(上圖:美股指數與 ISM 製造業/非製造業相關性;圖片來源:STOCK-AI)

 

剛剛我們看到了股市指數與經濟狀況的緊密聯繫,顯示投資人務必多加留意經濟狀況,現在我們再做更進一步的檢視,究竟對美股來說,製造業與非製造業哪個領域與經濟更為相關。

傳統上來說,多數人可能認為製造業對於經濟的影響力大於非製造業,因為非製造業容易跟低技術性產業連結,但真的是這樣嗎?再次透過回歸檢定,可以看到結果與想像是完全不同的,對於 SP500 來說, 非製造業的判定係數竟然比製造業更高,顯示對美國經濟來說,非製造業才是要角。

為什麼會有這種狀況呢?其實每個經濟體發展到不同程度,影響經濟的產業類別也會有所轉變,像美國為高度開發國家,早已脫離建設發展階段,而國內居民擁有全球最強的消費能力,不說可能有人不知道, 美國 GDP 最大來源可是國內消費呀,因此非製造業才能有如此龐大的影響力。這裡除了釐清一些迷思,同時也告訴我們,面對不同的國家與市場,觀察的經濟指標也要做適當的調整篩選,不是一套指標看天下的。

 

(上圖:美股指數與消費相關經濟指標相關性;圖片來源:STOCK-AI)

 

(上圖:美股指數與就業狀況相關性;圖片來源:STOCK-AI)

 

最後我們來看就業方面的相關經濟指標,無論是操作哪個市場的投資人,只要有點經驗,瀏覽過一些網站、媒體,即使不特別留意,還是可以發現常常聽到「非農」這個詞,而每當這數據發布時,許多投資人總是屏氣凝神,究竟這數據有何重要,而非農非農到底非什麼農呢?

 

其實就與字面上意義差不多,非農指的是美國非農業就業人口數,當非農表現越好,顯示就業人數多, 經濟好,反之非農差則經濟差,這與剛剛看到的消費指標有點關聯,畢竟美國經濟是以消費為主要支撐, 當就業人數越多,居民消費能力就越強,連帶的就能推動經濟成長。

 

至於非農影響力為何?再次作迴歸檢定分析,可以看到就業相關指標與美股也是呈現高度相關,非農就業為顯著正相關,失業率則很簡單,就是反過來的負相關。

 

透過以上分析,我們把往後觀察美股重要的經濟指標列出來,高度相關的有個人消費支出中的耐久財項目、零售銷售、實質 GDP、耐久財訂單、非農就業人口與 ISM 非製造業指數。

 

其實從經濟結構來看很容易了解,美國本來就是以消費為主的大國,占了四分之三的 GDP,所以跟消費、服務、零售銷售有關的數據,與股市關聯度最高蠻符合邏輯。

 

個人消費支出中的耐久財就是如手機、汽車、冰箱、家具等住宅相關的大筆消費,必然是要景氣好、口袋有錢或是預期收入可以支應才會下手,因此可以很好的反應美國股市走勢。

 

這樣看來要關注的數據還真不少,感覺很辛苦,其實不會啦,這些數據最短都是一個月公布一次,且比較算是反映市場長遠經濟面,短期間的波動不太容易扭轉趨勢,算是宏觀角度所用,讓自己知道目前美股大環境如何,至於較為短期的操作面呢?那就要從不同的觀察指標著手了。

(資料來源: STOCK-AI)

入門札記(10)-ETF 商品大全

透過前面幾篇商品綜覽的介紹,基本上已經將 ETF 操作中,投資人最常使用的資產類別點出來,而我們選出的商品也是一般投資大眾最為關注的標的,對於多數投資人來說,光是這些商品就足以建構出千變萬化的組合,已經十分全面,但對某些更進階的讀者而言,可能尚覺意猶未盡,想認識更多商品,同時也可能讓人小看了 ETF 無孔不入的涵蓋範圍, ETF 的極限究竟到哪,或許真的說也說不完,接著我們透過提供更多商品的選擇,讓投資人可以更進一步了解這市場,同時也有更多研究素材與操作選擇。

 

 

(上圖:ETF 商品細分圖;來源:Bituzi)

 

還記得這張圖嗎?這是在第一篇商品綜覽中,我們列出的 ETF 分類準則,讓大家再複習一下,而前面也提到,要舉出更多、更廣泛的商品,其實分類也不脫上圖所示,簡單來說,上圖中的分類已經涵蓋整個操作市場,有效為投資人尋找標的時提供指引,現在我們要做的便是繼續挖掘,看這骨幹的分支究竟延伸至何處。

 

世界指數&美股指數 ETF

(上圖:世界指數與美股指數 ETF;來源:商業週刊)

 

之前介紹世界指數時,我們提    出了 ACWI 這樣商品,但其實以全球作為投資標的的 ETF 不只這一檔, 不只有不同的發行商,甚至有的發行商也會針對同一概念設計不同商品,可以看到 iShares 就針對世界指數發行了四檔 ETF,每樣商品都有其獨特處,可能是投資範圍不同、可能是權重組成不同,投資人在選擇時,可針對自身需求來篩選。以下我們就比照上圖,列出更多商品類別,並於需要時加以註解。

 

國家指數 ETF

(上圖:國家指數 ETF;來源:商業週刊)

 

區域型 ETF

(上圖:區域型 ETF;來源:商業週刊)

 

產業型 ETF

(上圖:產業型 ETF;來源:商業週刊)

 

放空型(一倍)ETF

(上圖:反向 ETF;來源:商業週刊)

 

前面我們有提過反向 ETF,但對多數投資人而言可能不是那麼熟悉,因此再次複習一下。所謂反向 ETF 概念其實很簡單,平常我們買進持有一些資產標的時,通常希望其價值增長,屆時投資就能從中獲利。而反向 ETF 就是反過來,當我們買進反向 ETF 時,其追蹤標的價值縮減時投資人便可獲利。

 

債券型 ETF

(上圖:美國債與公司債;來源:商業週刊)

 

(上圖:高收益債與新興債;來源:商業週刊)

 

(上圖:抗通膨債與放空(反向)債;來源:商業週刊)

 

(上圖:匯率 ETF;來源:商業週刊)

 

原油&能源 ETF

(上圖:原油、能源 ETF;來源:商業週刊)

 

(上圖:能源與反向 ETF;來源:商業週刊)

 

貴金屬&原物料 ETF

(上圖:黃金與白銀 ETF;來源:商業週刊)

 

(上圖:整體貴金屬與原物料 ETF;來源:商業週刊)

 

(資料來源: 商業週刊)

入門札記(9)-ETF 商品綜覽 part-5

從第一篇商品綜覽看到現在,一路以來介紹的商品幾乎是涵蓋市場各個層面,投資人能想到、與原本沒想過的都涉足其中,當然 ETF 市場中商品總數可謂海量,若要全部檢視可能寫成一本字典還不一定能解決。

 

不過不必擔心,商品總數雖多,我們介紹的商品基本上都是投資人最會用到的標的,若想自行搜索額外商品也不是問題,還記得第一篇商品綜覽與每篇文章中對 ETF 的分類嗎?以這分門別類的方式縮小範圍, 再找出幾所要的商品就事半功倍了,這次就把最後的類別介紹一下,基本上商品的認識就算大功告成了。

 

貴金屬 ETF GLD

(上圖:GLD 日線圖;來源:eTORO)

 

GLD 是黃金 ETF,全名 SPDR Gold Shares(GLD.US),中文名稱為 SPDR 黃金 ETF,成立於 2004/11/18, 在 NYSE 交易所交易,計價幣別為美元。

 

其主要投資地區為全球,投資標的為期貨商品,本基金在扣除費用前,以追蹤黃金價格的市場表現為投資目標,買了這商品就等於持有黃金,免於一般傳統現貨交易的麻煩。

 

SILVER

(上圖:SILVER 日線圖;來源:eTORO)

 

SIVVERT 為白銀 ETF,全名 iShares Silver Trust(SLV.US),中文名稱為 iShares 白銀信託 ETF,成立於 2006/04/21,在 NYSE 交易所交易,計價幣別為美元。

 

其主要投資地區為全球,投資標的為期貨商品,本基金以追求相同於白銀價格表現為投資目標。與黃金一樣,持有白銀 ETF 就能直接參與相關市場波動,比傳統投資方式更為省時省力,也沒有遭竊風險哦。

 

另類 ETF VXX

(上圖:VXX 日線圖;來源:eTORO)

 

過去介紹的商品都算有個歸屬,但市場中一些商品本身定位較中性,不好歸類,因此我們把它抓出來, 以另類視之。VXX 為恐慌指數 ETF,全名 iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN(VXX.US),中文名稱為 iPath 標普 500 波動率指數短期期貨 ETN,成立於 2009/01/29,在 NYSE 交易所交易,計價幣別為美元。

 

其主要投資地區為美國,投資標的為對沖型基金,本基金所追蹤之指數為 S&P 500 VIX Short-Term Futures  Total  Return  Index,在扣除各種費用和支出之前追求達到和指數一樣的投資表現。該指數提供投資人暴險於作多一月期和二月期 VIX 短期期貨的管道,該指數所持有的期貨合約會不斷換約或展期。

 

這是一檔交投很熱絡的特殊型 ETF,它的成立是讓操作者有一個避險的工具,其原理是當市場恐慌性愈大時,淨值愈高,當市場風平浪靜時,其淨值是呈現下跌走勢。

 

VIX 指數全文是 Volatility Index,有人翻成恐慌指數,有人稱為波動率指數,這指數代表投資者願意付出多少代價去降低自己的投資風險,當 VIX 處於低檔時,代表投資者對後市很樂觀,不認為有太多的風險, 此時願意付的保險金就低,所以 VIX 就在低檔,反之,當投資者對未來充滿不確定,就願意支付更高的代價來確保自己的投資風險是低的,此時 VIX 就會走高。

 

SSO

(上圖 SSO 日線圖;來源:eTORO)

 

SSO 為兩倍 SP500 ETF,與 SPY 一樣,都是追蹤 SP500 指數的商品,差異在於買了一個 SSO 等於兩個 SPY。SSO 全名 ProShares Ultra S&P 500(SSO.US),中文名稱為 ProShares 二倍做多標普 500 指數 ETF,成立於 2006/06/19,在 NYSE 交易所交易,計價幣別為美元。

 

其主要投資地區為美國,投資標的為做多型,本基金追求在扣除必要費用前的每日投資績效與 S&P 500

Index 每日的兩倍績效為投資目標。本基金運用槓桿投資策略來達成其投資目標。

(資料來源: ETORO,MONEY DJ)

美股過高 黃金、新興市場債再破底

市場把焦點圍繞在土耳其等新興市場的債券問題。股市表現美股依舊繼續走著創新高的路徑,亞

洲與新興市場則因貿易戰的問題,整體表現呈現弱勢整理,消息面仍主導著上週的市場表現。

 

 

(圖右:GOLD,圖左:GLD;圖片來源: eToro)

即便近期市場風波不斷,黃金仍不被市場接受。一切都源自於美元的強勢升值讓黃金價格持續下跌。由於兩者長期維持負相關的特性,加上美元的利率持續上升,讓投資人棄黃金取美金。只要美元持續走強, 金價將一路弱勢下續,可利用 GLD 來偏空觀察。

GLD 目前世界上最大的黃金 ETF,其每個權益證書都有對應的實物黃金,目前其規模已經超過 490 億美元。其績效幾乎完全貼著黃金現貨走,加上其成交量大,流動性高,比實體黃金更便利。

川普把他的外交鐵鎚往土耳其敲了過去,上周末川普下達行政命令加重課徵土耳其的鋼鋁關稅,除了造成土耳其里拉重貶兩成,也牽連新興市場的貨幣跟著走貶,新興市場債券也成為拋售的對象。這場新興市場的修正,恐怕在美國 11 月的期中選舉前,可能還看不到終點,近期可持續利用 IEML.L 來偏空觀察(上圖)。

 

IEML.L 為 iShares 摩根新興市場當地公債 ETF,在倫敦證券交易所交易所交易,計價幣別為美元, 其主要投資地區為新興市場,投資標的為債券型,本基金旨在追蹤新興市場國家由本地貨幣政府債券組成的指數的表現。

 

投資區域分別為其他佔 19.29%,印尼佔 10.20%,墨西哥佔 9.96%,波蘭佔 9.94%,南非佔 9.94%, 巴西佔 9.75%,泰國佔 7.19%,哥倫比亞佔 6.53%,俄羅斯佔 6.19%,土耳其佔 5.91%,馬來西亞佔 5.09%。

 

(圖:XLV;圖片來源: eToro)

 

既然美股是目前最有價值的投資標的,我們當然可以選擇將投資比重提高。在所有族群中,我們仍舊看好美國的生技族群,在貿易戰的紛擾中,生技族群受到的應享最小,加上美國藥價政策利多,以及新藥核准樹帶動獲利,資金將持續湧入該族群,可利用 XLV 來作觀察。

 

Health Care Select Sector SPDR Fund(XLV.US),中文名稱為 SPDR 健康照護類股 ETF,投資標的為健康護理股,本基金以追求 Health Care Select Sector index 績效為投資目標,並將 95%以上的資產投資在該指數包含的成分股,其中包含了醫療保健、生物科技、製藥相關的公司。

 

這星期大概兩件是較有看點,其一是中美雙方重新啟動貿易協商,雖然市場不看好會有什麼正面結果, 但總比一直加碼制裁措施要來得好。另一件是,是全球央行年會也同步在週末招開,聯準會今年升息的節奏雖然已經確定,但主席鮑威爾對下半年與明年的展望,仍將會影響美元接下來的走勢。

 

【本週前五強】

【本週前五弱】

 

入門札記(8)-ETF 商品綜覽 part-5

前面我們見識了各種類型的投資商品,舉凡股票、債券這類,到比較抽象的產業,甚至還有一般投資人比較少接觸的如國外指數、能源與作物等等海外商品,同樣的,這也是 ETF 便利特性的呈現。

經由之前的介紹,不難發現 ETF 所涉及的商品數量不僅廣泛,深度也幾乎無孔不入,對於想投資的標的,幾乎是只要用心找都找得出來。不過這樣難免有找不到或找錯標的的遺珠之憾,似乎也與 ETF 簡單投資的概念有點相左,因此回歸最初,用撒大網一次打盡的方式或許特別適合某些投資人,想要投資比產業類層級更高更廣的商品,我們可以從區域型 ETF 著手。

 

區域型 ETF ACWI

(上圖:ACWI 日線圖;來源:eTORO)

 

ACWI 為世界指數 ETF,全名 iShares MSCI ACWI ETF(ACWI.US),中文名稱為 iShares MSCI 全世界 ETF,成立於 2008/03/26,在 NASDAQ 交易所交易,計價幣別為美元。

其主要投資地區為全球,投資標的為股票型,本基金旨在追蹤 MSCI ACWI Index 的投資表現,該指數組成標的為大型和中型市值已開發市場及新興市場股票。

 

其投資區域分別為美國佔 53.51%,其他佔 9.62%,日本佔 7.58%,英國佔 5.61%,中國佔 3.73%, 法國佔 3.41%,加拿大佔 3.09%,德國佔 2.98%,瑞士佔 2.48%,澳大利亞佔 2.22%,南韓佔 1.68%,台灣佔 1.31%,香港佔 1.17%,荷蘭佔 1.13%,現金或衍生性金融商品佔 0.45%。

在持有的類股中以資訊科技佔 19.62%,金融佔 17.40%,消費者非必需品佔 12.28%,健康護理佔11.25%,工業佔 10.37%,必需性消費佔 8.00%,能源佔 6.76%,原物料佔 5.05%,不動產佔 3.11%,公用事業佔 2.90%,電訊佔 2.80%,現金或衍生性金融商品佔 0.45%。

 

EEM

(上圖:EEM 日線圖;來源:eTORO)

 

EEM 為新興市場 ETF,全名 iShares MSCI Emerging Markets ETF(EEM.US),中文名稱為 iShares MSCI 新興市場 ETF,成立於 2003/04/07,在 NYSE 交易所交易,計價幣別為美元。

其主要投資地區為新興市場,投資標的為股票型,本基金旨在追蹤 MSCI Emerging Markets Index 的投資表現,該指數旨在衡量全球新興市場的股票市場表現。

其投資區域分別為中國佔 32.58%,南韓佔 14.52%,台灣佔 11.58%,印度佔 8.57%,南非佔 6.51%, 巴西佔 5.81%,其他佔 5.00%,俄羅斯聯邦佔 3.52%,墨西哥佔 2.91%,馬來西亞佔 2.32%,泰國佔 2.17%, 印尼佔 1.89%,智利佔 1.11%,波蘭佔 1.10%,現金或衍生性金融商品佔 0.39%。

在持有的類股中以資訊科技佔 27.78%,金融佔 22.72%,消費者非必需品佔 9.74%,原物料佔 7.58%, 能源佔 7.14%,必需性消費佔 6.63%,工業佔 5.16%,電訊佔 4.25%,健康護理佔 3.18%,不動產佔 2.98%, 公用事業佔 2.43%,現金或衍生性金融商品佔 0.39%。

 

EFA

(上圖:EFA 日線圖;來源:eTORO)

 

EFA 為已開發市場 ETF,全名 iShares MSCI EAFE ETF(EFA.US),中文名稱為 iShares MSCI 歐澳遠東 ETF,成立於 2001/08/14,在 NYSE 交易所交易,計價幣別為美元。

其主要投資地區為全球,投資標的為股票型,本基金以追求 MSCI EAFE index 績效為投資目標。MSCI EAFE Index 為衡量歐洲、澳洲、遠東三個市場中公開交易的證券表現。

其投資區域分別為日本佔 23.82%,英國佔 17.86%,法國佔 10.92%,德國佔 9.45%,瑞士佔 7.71%, 澳大利亞佔 6.89%,香港佔 3.59%,荷蘭佔 3.56%,西班牙佔 3.04%,瑞典佔 2.55%,義大利佔 2.40%, 其他佔 2.40%,丹麥佔 1.64%,新加坡佔 1.27%,比利時佔 1.07%,芬蘭佔 1.02%,現金或衍生性金融商品佔 0.81%。

在持有的類股中以金融佔19.65%,工業佔14.21%,消費者非必需品佔12.26%,必需性消費佔11.23%, 健康護理佔 10.56%,原物料佔 8.10%,資訊科技佔 6.76%,能源佔 6.03%,電訊佔 3.60%,不動產佔 3.50%, 公用事業佔 3.29%,現金或衍生性金融商品佔 0.81%。

 

FXI

(上圖 FXI 日線圖;來源:eTORO)

 

FXI 為中國 ETF,全名 iShares China Large-Cap ETF(FXI.US),中文名稱為 iShares 中國大型股 ETF, 成立於 2004/10/05,在 NYSE 交易所交易,計價幣別為美元。

其主要投資地區為中國大陸,投資標的為股票型,本基金是一支在扣除必要費用前,以追求 FTSE China 50 Index 績效為目標的 ETF。

其投資區域分別為中國佔 98.68%,現金或衍生性金融商品佔 1.32%。

在持有的類股中以金融佔 46.96%,能源佔 12.25%,資訊科技佔 11.43%,不動產佔 9.05%,電訊佔8.30%,工業佔 4.48%,消費者非必需品佔 3.52%,原物料佔 1.55%,現金或衍生性金融商品佔 1.32%, 公用事業佔 1.13%。

(資料來源: ETORO,MONEY DJ)

貿易戰戰線再擴大 輪到新興市場

原本就因美元強勢而造成資金持續匯出的新興市場,上個周末再被川普施予重擊。周末美國總統川普宣布將提高土耳其進口的鋼鋁關稅,造成新興市場的貨幣與債券遭到拋售,除了債務違約問題外,持有大量土耳其國債的歐盟區銀行也將面臨壞帳問題。一場圍繞新興市場的債務問題,恐將擴大延燒開來。

 

(圖:IEML.L;圖片來源: eToro)

 

川普把他的外交鐵鎚往土耳其敲了過去,上周末川普下達行政命令加重課徵土耳其的鋼鋁關稅,除了造成土耳其里拉重貶兩成,也牽連新興市場的貨幣跟著走貶,新興市場債券也成為拋售的對象。這場新興市場的修正,恐怕在美國 11 月的期中選舉前,可能還看不到終點,近期可持續利用 IEML.L 來偏空觀察(上圖)。

 

IEML.L 為 iShares 摩根新興市場當地公債 ETF,在倫敦證券交易所交易所交易,計價幣別為美元, 其主要投資地區為新興市場,投資標的為債券型,本基金旨在追蹤新興市場國家由本地貨幣政府債券組成的指數的表現。

 

投資區域分別為其他佔 19.29%,印尼佔 10.20%,墨西哥佔 9.96%,波蘭佔 9.94%,南非佔 9.94%, 巴西佔 9.75%,泰國佔7.19%,哥倫比亞佔6.53%,俄羅斯佔 6.19%,土耳其佔 5.91%,馬來西亞佔 5.09%。

 

(圖右:VIX,圖左:VXX;圖片來源: StockQ,eToro)

 

8 月過了快一半,金融市場也因交易員們的休假而使流動性降低,市場也變得更容易受外界影響產生震盪。震源當然還是美國總統川普,在其大刀闊斧的減稅政策、與貿易戰推動,美元資產成為全球最有價值的資產,也更加強化川普推動政策的信心與力度。國際市場接下來還要面對 10 月份的歐盟會議討論英國脫歐議題,11 月的美國期中選舉,以及三不五時就被拋出的貿易戰議題。進入第四季之前,市場仍將面臨諸多事件的紛擾,近期仍可逢低布局 VXX 作為避險。

 

(圖:XLV;圖片來源: eToro)

 

既然美股是目前最有價值的投資標的,我們當然可以選擇將投資比重提高。在所有族群中,我們仍舊看好美國的生技族群,在貿易戰的紛擾中,生技族群受到的應享最小,加上美國藥價政策利多,以及新藥核准樹帶動獲利,資金將持續湧入該族群,可利用 XLV 來作觀察。

 

Health Care Select Sector SPDR Fund(XLV.US),中文名稱為 SPDR 健康照護類股 ETF,投資標的為健康護理股,本基金以追求 Health Care Select Sector index 績效為投資目標,並將 95%以上的資產投資在該指數包含的成分股,其中包含了醫療保健、生物科技、製藥相關的公司。

 

「並非利益共享,而是把對手壓倒讓自己獨強。」這就是川普上任以來展現在世人面前的外交政策風格。雖已被眾多評論家批評,但恐怕這正是他所想要樹立的強人領導形象,不管是對 11 月的期中選舉也好,還是之後的總統大選,這種風格的領導人最對目前美國選民的胃口。

【本週前五強】

【本週前五弱】

入門札記(3)-ETF發展概況

從過去兩個章節中,我們了解到ETF這商品本身的特性與起源,而它最主要的功能便是追蹤相關標的的表現,讓投資人從「挑戰者」轉為「追隨者」,得以倚靠經濟發展乘風破浪。

 

除了先鋒集團創始者、約翰·伯格先生為ETF下的註解,股神巴菲特也用十年的時間證明,單純持有ETF反而比汲汲營營追求報酬來的輕鬆且有效,因此投資人持有過程中,要更有信心才是。而工欲善其事必先利其器,即使知道這類商品的優勢,若能有更深入廣泛的理解,操作上也能更得心應手,這次就來看看ETF的展望。

 

(上圖:全球ETF資產規模與發行檔數;來源:德意志銀行)

 

因交易便利與成本低廉,ETF全球(美國、歐洲與亞太地區)總資產規模快速成長,至2017年7月底,全球 ETF 總資產規模已達4.05兆美元,相較2003年底規模約增加 19.4 倍、其複合年成長率約 25%,擴展相當迅速。

 

(上圖:美國主動與被動式基金資產規模市占率 來源: Moody’s Investors Service)

 

近幾年來,ETF 等被動式基金快速崛起,侵蝕主動式基金之市占率。以美國為例,截至2017年7月底,被動式基金占整體基金規模之比重(存量)約 28.5%,且最快在 2021 年可望超越主動式基金市占率。

 

(上圖: 美歐亞三地 ETF 資產規模;來源:德意志銀行)

 

以地區別區分,美國掛牌之 ETF 規模遠大於歐洲、亞太兩地。美國、歐洲及亞太地區掛牌之 ETF 規模分別為 2.98 兆美元、0.69 兆美元及 0.38 兆美元,前述三地比重分別為 73.5%、17.0%與 9.5%。目前全球主要、大型ETF,也多發行自美國市場。

 

(上圖: 全球各類型 ETF 資產規模;來源: J.P. Morgan)

 

以產品別區分,權類ETF居各類型 ETF 之冠,股權類 ETF 比重最高,為 79%,其次為固定收益(Fixed-Income)類的18%與大宗商品(Commodities)類的 3%,外匯(Currency)類則低於 0.1%。上圖顯示EFT市場中,投資人熟悉的股票、證券仍為要角,並不會有太複雜的問題,讓人腦袋轉不過來。

 

ETF 快速發展對金融市場之可能影響─以美國股市為例

(上圖: 美國股權類 ETF 檔數;來源: Credit Suisse)

 

股權類ETF高週轉率推升其占股市總成交值比重,對股市影響力日益增加。自 1993年美國第1檔股權類 ETF(SPDR S&P500 ETF)問世後,其買賣行為對市場交易之影響與日俱增,特別是股權類 ETF 買賣週轉率高的特性,使得 ETF 資金流對整體市場之影響力越來越大。

 

(上圖: 股權類 ETF 交易金額占比;來源: Credit Suisse)

 

在高週轉率的加乘效果下,股權類ETF交易金額占美股總成交值比重(流量)急速攀升。截至2017年,該比重約30%, 遠高於股權類 ETF 資產規模相對美股市值比(存量)7.4%

 

(上圖: 個股間之交易量相關係數與報酬率相關係數;來源: Sullivan and Xiong)

 

隨著快速發展,股權類ETF成分股之交易價量變動趨向一致,降低原本持有多檔股票可達到的風險分散效果。因股權類 ETF 等被動式投資盛行,其採用的「一籃子交易」模式易造成所涵蓋個股之交易數量與交易價格等行為,越來越相似,其中可分為:

 

的相似:隨著股權類被動式投資規模的快速成長,個股彼此間的交易量相關係數顯著增加,隱含股票齊買齊賣現象更為頻繁。

 

的相似:股權類被動式投資之「一籃子交易」模式驅動市場的交易共同性(trading commonality),不僅反映在所涵蓋股票的交易量相關性提高,個股彼此間之報酬率相關係數更是大幅攀升。

 

(上圖:大、小型股投資組合之報酬波動度相對持股檔數 來源: Sullivan and Xiong)

 

由於指數型基金及股權類 ETF 產品大量出現,其所涵蓋的個股數量因而顯著增加,導致股市之系統性風險逐漸攀升。

 

不論是大型股投資組合或小型股投資組合,在維持前述投資組合報酬率之目標波動度不變下,自 1997 年被動式投資開始盛行後,投資者均須大幅增加持股檔數。換言之,原本持有多檔股票可獲得的風險分散效果已明顯降低。

 

綜合上述,被動式投資的興起使得以往透過投資多檔股票以求分散風險之效果變差,此意味一旦發生意外事件,股市更容易出現暴漲暴跌之情形,也隱含市場的結構脆弱性(fragility)已上升。

 

(上圖: 美國股權類 ETF 交易量比重與 VIX 指數;來源: J.P. Morgan)

 

被動式投資盛行,加上投資人羊群效應,一旦標的股票出現較大跌價損失,恐加深整體股市跌幅。由於 ETF 等被動式投資之交易便利性高,且具有交易成本低廉的優勢,市場參與者愈來愈偏好透過買賣此類產品作為總經策略投資之曝險及避險工具,致 ETF 成交金額比重與股市波動度呈現高度相關性。

 

例如2008年美國次貸風暴期間,恐慌指數VIX因美股重挫大幅走揚,同期間美國股權類 ETF 交易量占整體股市比重亦隨之上升,最高超過40% 。

 

當更多人採用被動式投資時,恐導致資產評價被推向偏高的水準(stretched asset valuation),加上金融市場的羊群效應,倘若市場遭受重大利空時,愈易引發市場跌幅擴大之滾雪球效應。

(ETF發展摘錄自中央銀行論文《我國實施「兩稅合一」的情形、問題與檢討》)

 

從最初的ETF起源與發展,到後來的市場影響,可以看到該商品的一體兩面。以優點而言,投資ETF簡單、可商品選擇廣泛,而缺點則是使市場部位較為集中。

 

與所有投資工具一樣,市場上並沒有所謂完美的投資管道,各種商品的設計問世,都有屬於該商品要完成的使命。而ETF確實讓投資人得以享受經濟成長帶來的喜悅,也有了更廣泛布局的視野,在這點來說ETF是成功的。

 

那ETF帶來的部位集中該如何解決?ETF往後還適合投資嗎?其實這種擔憂實屬多餘,股市部位集中所造成的齊漲齊跌早已不是新鮮事,而ETF本身特性正好可以解決這個問題。前面提到EFT讓投資人有了前所未有的標的多樣性,除了股權類,還有債券、產業、能源、農產品、區域甚至礦物等等,透過資產配置,就能進一步強化投資組合的穩定性,而在那之前,我們的任務就是好好認識上述各類ETF了。

(資料來源: Moody’s Investors Service,德意志銀行,Credit Suisse,J.P. Morgan,Sullivan and Xiong)(本文章僅供訊息交流分享,不保證資料內容的正確性,同時不對資料運用產生的風險負擔責任,讀者須有自行判斷以及判讀資料的能力。

 

2018 年下半集 金融市場要怎麼演?

川普動作一波波,各地區的政治風險也是一樁樁。今年能否再像 2017 年一樣暑假過完之後,市場情緒就回穩?只能說有困難,去年暑假過後美國沒有期中選舉,去年暑假過後伊朗還沒有被美國重新制裁, 去年暑假過後新興市場還沒有債務危機,去年暑假過後還沒打全球貿易戰!過了一年,整個環境已不可同日而語,在這個環境下投資還須步步為營。

 

(圖左:VIX 波動率,圖右:VXX;圖片來源: stockQ,eToro)

 

美國限制海外投資美國科技企業,引起了市場的喧然大波。美國科技股紛紛大幅回檔,殺得不少投資人措手不及。全球貿易戰為市場帶來了諸多的不確定性,科技族群雖是目前受影響較小的產業,也因此市場資金不斷網科技股湧入。所以出了狀況,市場因羊群效應的影響,往往會擴大反映。貿易戰全面開打後, 市場的穩定性降低,同時也會增加操作難度,利用 VXX 逢低布局的策略,便可在市場動盪期間帶來避險的效果(上圖)。

 

VXX 追蹤的指數是 S&P500 的 VIX 指數期貨。當 VIX 處於低檔時,代表投資者對後市很樂觀,不認為有太多的風險,此時願意付的保險金就低,所以 VIX 就在低檔,反之,當投資者對未來充滿不確定, 就願意支付更高的代價來確保自己的投資風險是低的,此時 VIX 就會走高。

 

(圖左:西德州原油期貨,圖右:USO;圖片來源: eToro)

 

加拿大與委內瑞拉減產,同時美國對伊朗的原油禁運制裁再度出籠,國際油價持續上漲,北海布侖特原油即將觸擊 80 美元/加侖,西德州原油期貨上週重新回到 70 美元/加侖之上,近期原油利多消息不斷可利用來 USO 追蹤 (上圖)。

USO 以追蹤西德州中級輕原油的價格表現,持有上述商品的最近月期貨合約,並以超額保證金消除期貨槓桿。

 

資金撤離新興市場的洪流仍舊難以阻擋,即便當地央行再怎麼升息,仍舊是杯水車薪,使得新興市場的債務惡化情況正在呈現加速度的發展,這場始於阿根廷的債務危機,目前仍不斷蔓延至美元債務高築的新興市場。金融大鱷索羅斯甚至指出 1997 年亞洲金融風暴的環境即將再次重現,近期可持續利用 IEML.L 來偏空觀察(上圖)。

 

IEML.L 為 iShares 摩根新興市場當地公債 ETF,在倫敦證券交易所交易所交易,計價幣別為美元,其主要投資地區為新興市場,投資標的為債券型,本基金旨在追蹤新興市場國家由本地貨幣政府債券組成的指數的表現。

 

投資區域分別為其他佔 19.29%,印尼佔 10.20%,墨西哥佔 9.96%,波蘭佔 9.94%,南非佔 9.94%, 巴西佔 9.75%,泰國佔 7.19%,哥倫比亞佔 6.53%,俄羅斯佔 6.19%,土耳其佔 5.91%,馬來西亞佔 5.09%。

 

股市的五窮六絕七…準備進入第三階段,半年之內回測三次年線只能用好刺激來形容。2018 年正式進入下半年,但風險環境仍未見平穩,貿易戰波及的範圍越來越大,歐元區、中東的政治穩定性再次亮起警訊, 更別提新興市場債務違約問題延燒,讓各國股市進入空頭環境。從 2012 年之後,金融市場度過了承平的 6 年,接下來還有許多關卡要度過,下半年的投資,還是以保守、保本操作為原則。

 

【本週前五強】

 

【本週前五弱】

(本文章僅供訊息交流分享,不保證資料內容的正確性,同時不對資料運用產生的風險負擔責任,讀者須有自行判斷以及判讀資料的能力。)

 

入門札記(2)-從巴菲特賭局看ETF

隨著陽光灑滿房內,看來少了睡意的夜不能寐,也不是那麼咄咄逼人。

 

「嗯?天亮了?我怎麼在這?阿,昨晚睡不著起來看書,果然文字是最好的催眠,看著看著不覺中就睡著啦。不過這樣看來,投資這件事似乎沒有之前所想的那麼糟,而且好像在看故事的感覺,我想,再多看一點也無妨吧。」

 

前一篇中,我們看見了EFT一些發展與特點,基本上就是從打敗大盤走向追蹤指數。追蹤指數這回事,相較於精心挑選股票或各種投資標的,容易不少,但是在「付出越多努力,獲得回報越高」這類普是觀點之下,簡單反而有時不容易被接受,果然要有說服力,就必須有實質的比較。但我們該怎麼去做這類判讀呢?別擔心,共同基金與ETF的較勁,已經有人幫我們做過了,他就是大名鼎鼎的股神巴菲特,這場實驗比賽,也是市場流傳的一段佳話,來看看整件事的來龍去脈吧。

 

2017年,在給波克夏公司股東的年度公開信中,美國股神巴菲特重申長線投資人別再相信只會收高額手續費的華爾街投資專家了。只要花小錢每年買美股指數基金(index fund),或其他追蹤根本指數的ETF,就能創造出色的報酬。

 

巴菲特為何這麼篤定呢?其實是這樣的,他在 2006 年的股東大會中公開提出一項挑戰,表示願意用 100 萬美金的賭注,來接受任何人挑選最多 10 檔避險基金的投資組合來跟美國 S&P500 指數比較績效,獲勝的一方贏得對方的 100 萬美金,並捐給自己指定的慈善機構。這件事情公開之後,終於有一位避險基金經理人 Ted Seides 接受了挑戰,他挑選了 5 檔避險基金挑戰巴菲特。

 

(上圖:巴菲特賭注中,五檔基金VS SP500績效表現;來源:williamsweet.com)

 

從上圖可以看到比賽的過程與結果,巴菲特所挑的美國 S&P500 指數(深藍色線)一開始就碰到倒楣的金融海嘯,結果指數一開始就大幅的落後,到了2011 年初終於趕上了避險基金的組合(虛線),且績效只落後其中的一檔避險基金 C Fund(黃色線),到了 2012 年中,指數的績效也超越了C Fund,自此就一路領先,也讓巴菲特最後贏得比賽。

 

 

(上圖:巴菲特賭注中,五檔基金VS SP500歷年績效;來源:波克夏海威瑟)

 

透過這個賭局,巴菲特用10年的時間(2008~2017年)證明,指數基金的投資績效將勝過主動管理的避險基金或組合基金。

 

根據巴菲特在信中公布的計算表,過去10年來美股指數基金的平均績效為85.4%,而對照組的5檔組合基金同期績效為8.7%、28.3%、62.8%、2.9%與7.5%。巴菲特指出,若以這10年的複合年成長率來看,美股標準普爾指數基金為7.1%,反觀那5檔組合基金僅2.2%,差異非常大。

 

在賭局結束的採訪中,巴菲特認為,有錢的投資人老相信收費高昂的華爾街基金經理人,可為自己創造龐大的投資收益,但其實這些經理人賺到的高額手續費及相關利潤,遠超出他們為投資人創造的投資績效。

 

他也在公開信中寫道:「有錢人很習慣在生活中應該得到最棒的食物、教育、娛樂、豪宅、整形手術、比賽門票,或其他你想得到的享受。」「這些社會菁英一直在尋求超厲害的投資建議,結果是這10年來總共浪費了超過1000億美元。」

 

因此,巴菲特說:「投資人不論資金大小,只要緊盯著低成本的指數基金就好。」

 

而巴菲特的對手Ted Seides也頗有心得,在接受採訪的時候,感嘆的說到:「從任何角度來看,當時我們決定作這場賭注,其實只是雙方一個簡單的想法與決定,但最後卻是根本指數表現的最好。這件事情告訴了我們,投資是非常困難的,即使對於最聰明與睿智的人來說都是如此,在我們的成功或失敗中,不論你接不接受,事實上隨機性扮演了很大的決定因素,所以大多數的時候,運氣是更重要的,投資這種事,是誰也沒辦法說準的!」

 

「原來是這樣阿,這應該就是所謂的穩健投資吧,跟新聞上各個暴賺、隨便賺、躺著賺差好多阿,神蹟看多了真的會心動,不過從前面這樣看來,盲目追求超級報酬大概就是為何大家說投資多好賺,最後存活下來的人卻不多的原因吧。」

 

「欸?沒有故事啦,接下來這是…?哀~專業的學術總是讓我起雞皮疙瘩,不過能因此對這類商品多一分了解,也不是甚麼壞事吧。先休息一下活動筋骨,以免等等又被催眠一次!」

 

(資料來源:蘋果日報,波克夏海威瑟,CMONEY,williamsweet.com)

何謂ETF?

(上圖:ETF運作原理示意圖;來源:富邦投信)

 

根據定義,ETF為交易所交易基金、交易所買賣基金(Exchange Traded Funds,縮寫為ETF),是一種在證券交易所交易,提供投資人參與指數表現的指數基金。ETF將指數證券化,投資人不以傳統方式直接進行一籃子證券之投資,而是透過持有表彰指數標的證券權益的受益憑證來間接投資。

 

ETF基金以持有與指數相同之證券為主,分割成眾多單價較低之投資單位,進而發行受益憑證。ETF商品將指數的價值由傳統的證券市場漲跌指標,轉變成具有流動性的資本證券,指數成分股票的管理由專業機構來進行,指數變動的損益直接反映在憑證價值的漲跌中。因此,只會因為連動指數成分股內容及權重改變而調整投資組合之內容或比重以符合「被動式管理」之目的。

 

投資者可以通過兩種方式購買ETF:可以在證券市場收盤之後,按照當天的基金淨值向基金發行商購買(同開放式共同基金);也可以在證券市場上直接從其他投資者那裡購買(同封閉式共同基金),購買的價格由買賣雙方共同決定。透過實物申購與買回機制,ETF市價可以貼近淨值。

 

絕大多數ETF的指數成分是股票,但基於固定收益證券、債券、商品和貨幣的ETF也在發展中。對於投資者來說,ETF的交易費用和管理費用都很低廉,持股組合比較穩定,風險往往比較分散,而且流動性很高,單筆投資便可獲得多元化投資效果,節省大量之時間及金錢。到目前為止,幾乎所有的交易所都有ETF基金。

(以上定義取自維基百科)

 

或許有看完,可能直接跳過,沒辦法,定義如此生硬的東西,實在很難讓人保持清醒,而之中會遇到的問題是,文字都看得懂,組合起來卻不知所謂,沒關係,我們從別的角度來認識它。

 

我們常聽人說,雞蛋不要放在同一個籃子裡,這句話在投資上其實超級重要!所以在投資股票時,比起全部身家都壓在一檔股票上,大多投資人會選擇分散買不同的股票。

 

然而,一般投資人常常面臨到口袋不夠深的問題,想要買的股票有十檔,但是戶頭的錢只夠買一檔,結果,出於不得已,只好單買一檔,開始賭它上漲!這樣所需的運氣成分其實也不低。

 

為了解決這個問題,市場上出現了一個救星:ETF(指數股票型證券投資信託基金),雖然名字很長,但別擔心,概念其實很簡單。ETF就像是一個菜籃,把菜市場上優質的好股票都拿進來,讓投資人不用去想要買甚麼菜(股票),直接買這個菜籃就可以了。

 

就像面對菜單時常出現的選擇困難,真的每道都好想點呀!可是問題是太燒錢,而且吃不完,這個時候標榜「綜合」的選項就正中消費者的需求,只須點一樣,就可以享受各式不同的體驗,分量得宜,也不需過度消費。

 

ETF就是這樣,將市場上許多股票作切割,組合起來變成一個標的,這樣一來,買進ETF就等於持有好多股票,而且最特別的是,ETF在追蹤指數的過程中,會不斷將投資組合中表現差的標的剃除,以優秀者取而代之,等於是自動幫投資人做了檢查篩選。

 

ETF出現後,大幅提高了投資的可能性,一些原本有概念而無實體的東西都得以實現,像是新興市場、大北美等等,這又是另一個非常重要的概念了,投資商品究竟有多廣泛,我們稍後會提到,敬請期待了。

 

在了解ETF的發展起源之中,有一位備受敬重的投資大師是不能不提到的,他就是號稱基金之父、先鋒集團創辦人-John C. Bogle 【約翰.柏格】。

約翰·伯格生平簡介

約翰·伯格在 1974 年創辦了美國共同基金公司先鋒集團,並使其成為全球最大且最受尊敬的基金公司之一。約翰·伯格率先為免手續費的基金銷售制度開啟了先河,同時也積極地倡導低成本指數基金的觀念,並於 1976 年創造首支指數型基金 — 先鋒 500 且將其引進基金市場。

 

約翰·伯格於 1929 年 5 月 8 日出生於美國紐澤西州的 Montclair,並在 1951 年以優異的成績畢業於美國普林斯頓大學經濟學系;在大學生涯中,他深入研究共同基金議題並將其做為論文主題,也因而奠定了對於指數基金的基礎概念。

 

畢業後,他在 1951 年至 1974 年於威靈頓管理公司任職財務顧問,並在其中學習到許多與投資管理相關的業務;其後,他在 1974 年創辦先鋒基金公司並擔任該公司的總裁兼執行長一直至 1996 年、而後則成為資深總裁直到 2000 年。

 

總部位在美國賓州 Malvern 的先鋒集團是全球最大的共同基金機構,旗下約掌管 170 檔基金及總計超過 2 兆美金的流動資產;目前集團中規模最大的基金:先鋒 500 指數基金乃是由約翰·伯格先生於 1975 年所創立, 同時也是全球首檔的指數型共同基金。

約翰·伯格與先鋒集團

1975 年美國歷經了大蕭條以來最嚴重的熊市之一,然而,一位具有遠見的領導人卻就此展開了其大膽的實驗,創辦了一家不透過其他管理公司或代理商賺取利潤的共同基金公司。事實上,先鋒集團乃是全球第一家由旗下各基金投資者所共同擁有的公司,同時也堅持公司營運只為基金持有者謀取最大利益。

 

創辦人約翰·伯格創立先鋒集團的唯一目的在於:為客戶打造財富…並且是只為它的客戶。

 

先鋒集團與其他基金公司最大的差異在於,先鋒率先以較低成本的觀念重新詮釋了由規模經濟所帶來的淨利潤對於基金投資者的意義,這樣的方式近似於信用合作社或傳統的互助保險公司,除了不需支付銷售佣金、公司的營運支出也會被控制在較低的水準。在先鋒成立不久之後,該公司便創立了全球首檔指數型基金,並且進而開啟了低成本指數投資的時代。

 

雖然說,先鋒集團的創新極具顛覆性,但是該公司當初在市場上並非一鳴驚人;事實上,這種創新的投資方式在當時往往會受人忽視、甚至被嗤之以鼻。

穩健成長階段

當 1970 跨入 1980 年代的期間,關於先鋒投資的相關資訊開始經由口耳相傳的方式廣為流傳;例如,早期加入的客戶會將他們在先鋒的投資經驗,如資金被妥善管理、服務正派且合乎道德以及交易成本較低…等特色介紹給家人或朋友。此外,當集團資金在成長的同時,先鋒也會更進一步地降低相關費用並推出更多包括指數型和主動投資型…等在內的共同基金標的。

隨後,這間公司服務的業務逐漸延伸至退休規劃、機構及財務顧問等,而它的忠實客戶也跟著持續地穩定成長;另一方面,先鋒集團穩定的現金流入和低贖回率也使得該公司得以躋身至全國主要的基金公司行列中。

隨著公司業務的成長,先鋒也持續且穩健地將其平均基金費用率至 1975 年的 0.89% 降低至 1990 年的 0.38% ( 2013 年則約為0.19% )。然而,其他的投資公司也開始注意到了此一趨勢;在 1990 年代,當低成本投資和指數基金逐漸在市場上展露出它們的優點時,競爭者們便開始仿效先鋒集團、並分別推出自家的指數基金。

隨著越來越多的投資人和投資機構明白成本效率的重要性,各家基金公司便開始選擇性地降低其收取的成本;然而,有時公司的措施只是暫時性的,單純只是為了吸引到更多的新投資資金。

(上圖:先鋒集團管理資金規模;來源: stockfeel)

 

另一方面,先鋒集團則在約翰·伯格先生的繼任者 – 總裁兼執行長 John J. Brennan 的領導之下持續擴張業務,並在 1996 年大膽地跨出美國以外、在澳洲墨爾本開設辦事處。隨後,先鋒集團也陸續在全球數個地區開設辦事處,其中包括了位於倫敦的歐洲總部。

 

如今,先鋒集團已是全球最大且最值得信賴的信託投資管理公司之一,並將經營業務跨足至全球各地;該公司一以貫之且歷經考驗的投資哲學,已經在學術研究上及協助投資者達成投資目標上皆證明了自己的優勢,同時也已成為舉世公認的正規且合理投資的主要倡導者。

 

獨自屹立階段

在競爭激烈的投資領域當中,先鋒集團仍然獨自堅持將客戶的利益放在首位;在共同基金產業中,先鋒集團的企業結構仍然十分具有獨特性,而該公司的基金投資者則像是企業股東般、可在低成本的前提下獲得較佳的淨利潤。

 

隨著業務持續地擴張至國際市場,先鋒集團仍然會以同業中最低的成本提供給個人投資者、機構和財務顧問們更加廣泛的投資產品和服務。

 

先鋒集團具有富有經驗且穩定的領導管理團隊;在過去的 40 年當中,該公司僅有三位執行長,其中包括了自 2008 年開始領導公司的總裁兼財務長 F. William McNabb。由於先鋒集團不受制於外部實體,因此該公司將會一直保持著獨特的運作方式,並在未來僅專注於為客戶謀取利益。

 

(約翰伯格與先鋒集團介紹內容,取自stockfeel與ValueWalk)

 

在看完約翰伯格與先鋒集團介紹後,或許有些人會納悶,為何人稱共同基金之父的他,會創建以追蹤大盤(標的)指數為主的ETF,這不就與共同基金最神聖目標-打敗大盤背道而馳了嗎?

 

或許是在相關行業多年,看透共同基金的潮起潮落,最後約翰伯格先生認為,共同基金無法帶來高於市場平均水準的績效。於是他在1975年年底,成立了世界上第一檔指數型基金,對他來說,指數型基金的精隨,就在於簡單。

 

看到這,不難發現 ETF 的起源,是因為共同基金無法帶來高於市場平均水準的績效,而為什麼連這些基金操盤手都無法打敗大盤?就是因為長期來說,股東整體而言能賺取的收益,難以超過企業的累計盈餘。

 

從共同基金走向ETF,也就是從擊敗世界轉而順應潮流,讓經濟成長的果實為投資人帶來收益,套一句伯格先生為ETF所做的完美註解: 「與其在草堆裡找一根針,不如把整個草堆都買下來吧!」

 

(資料來源: stockfeel,ValueWalk,維基百科,CMONEY,17988鄉民財經,富邦投信。)(本文章僅供訊息交流分享,不保證資料內容的正確性,同時不對資料運用產生的風險負擔責任,讀者須有自行判斷以及判讀資料的能力。)

 

貿易戰繼續戰 市場繼續去槓桿

川普除了壓制戰略對手中國的「中國製造 2025 計畫」以外,對盟友也不手軟,繼鋼鋁關稅之後,川普準備再對歐盟的進口車出手課徵 20%的關稅。高壓式的壓迫手段,將川普的個人風格展現的淋漓盡致,顯然對手們針對川普的票倉開鍘仍未見到效果,甚至還讓川普的支持率持續上升。而這場看不到結果的貿易戰,究竟怎麼收場沒人知道,或許最後結果又讓專家們的眼鏡碎滿地,就像今年的世足賽一樣。

 

(圖左:西德州原油期貨,,圖右:USO;圖片來源: eToro)

OPEC 與俄羅斯在上周的產油國會議協議增產,每天將增加 100 萬桶的產量,原本對油價應該是利空因素,但卻換來原油價格大幅度的上漲。除了公布增產幅度低於原先預期的 150 萬桶外,市場也認為增產 100 萬桶對現在中東現在的局勢恐怕難以達成,投資人若想避開期貨槓桿,可利用來 USO 追蹤 (上圖)。

USO 以追蹤西德州中級輕原油的價格表現,持有上述商品的最近月期貨合約,並以超額保證金消除期貨槓桿。

 

(圖:IEML.L;圖片來源: eToro)

www.msfg.tw P.48
資金撤離新興市場的洪流仍舊難以阻擋,即便當地央行再怎麼升息,仍舊是杯水車薪,使得新興市場的債務惡化情況正在呈現加速度的發展,這場始於阿根廷的債務危機,目前仍不斷蔓延至美元債務高築的新興市場。金融大鱷索羅斯甚至指出 1997 年亞洲金融風暴的環境即將再次重現,近期可持續利用 IEML.L來偏空觀察(上圖)。

IEML.L 為 iShares 摩根新興市場當地公債 ETF,在倫敦證券交易所交易所交易,計價幣別為美元,其主要投資地區為新興市場,投資標的為債券型,本基金旨在追蹤新興市場國家由本地貨幣政府債券組成的指數的表現。

 

投資區域分別為其他佔 19.29%,印尼佔 10.20%,墨西哥佔 9.96%,波蘭佔 9.94%,南非佔 9.94%,巴西佔 9.75%,泰國佔 7.19%,哥倫比亞佔 6.53%,俄羅斯佔 6.19%,土耳其佔 5.91%,馬來西亞佔 5.09%。

 

(圖左:VIX 波動率,圖右:VXX;圖片來源: stockQ,eToro)

全球貿易戰為市場帶來了諸多的不確定性,加上美元升息後,新興市場和義大利等債務違約問題陸續浮現。投資人的風險偏好度也不段降低,即便資金不斷進行去槓桿操作,市場仍會受到消息面的影響而產生波動,利用 VXX 逢低布局的策略,便可在市場動盪期間帶來幣險的效果(上圖)。

VXX 追蹤的指數是 S&P500 的 VIX 指數期貨。當 VIX 處於低檔時,代表投資者對後市很樂觀,不認為有太多的風險,此時願意付的保險金就低,所以 VIX 就在低檔,反之,當投資者對未來充滿不確定,就願意支付更高的代價來確保自己的投資風險是低的,此時 VIX 就會走高。

 

如果只操作台股的投資人可能感受不到,但如果打開家門往外看,新興市場指數在美元升息影響下,已進入空頭趨勢,美股和 A 股和歐洲市場也因為貿易戰被搞得焦頭爛額。海外市場的趨勢紛紛轉弱,那只好關起門來乖乖回來作台股?若是以存股策略操作,剛好現在趁著除權息來撿便宜確實不失一個好辦法。但如果是要作波段價差,在全球投資氣氛轉向保守的情況下,台股上檔恐怕也沒多少空間可以發揮了。

 

【本週前五強】

 

【本週前五弱】

何謂ETF?

(上圖:ETF運作原理示意圖;來源:富邦投信)

 

根據定義,ETF為交易所交易基金、交易所買賣基金(Exchange Traded Funds,縮寫為ETF),是一種在證券交易所交易,提供投資人參與指數表現的指數基金。ETF將指數證券化,投資人不以傳統方式直接進行一籃子證券之投資,而是透過持有表彰指數標的證券權益的受益憑證來間接投資。

 

ETF基金以持有與指數相同之證券為主,分割成眾多單價較低之投資單位,進而發行受益憑證。ETF商品將指數的價值由傳統的證券市場漲跌指標,轉變成具有流動性的資本證券,指數成分股票的管理由專業機構來進行,指數變動的損益直接反映在憑證價值的漲跌中。因此,只會因為連動指數成分股內容及權重改變而調整投資組合之內容或比重以符合「被動式管理」之目的。

 

投資者可以通過兩種方式購買ETF:可以在證券市場收盤之後,按照當天的基金淨值向基金發行商購買(同開放式共同基金);也可以在證券市場上直接從其他投資者那裡購買(同封閉式共同基金),購買的價格由買賣雙方共同決定。透過實物申購與買回機制,ETF市價可以貼近淨值。

 

絕大多數ETF的指數成分是股票,但基於固定收益證券、債券、商品和貨幣的ETF也在發展中。對於投資者來說,ETF的交易費用和管理費用都很低廉,持股組合比較穩定,風險往往比較分散,而且流動性很高,單筆投資便可獲得多元化投資效果,節省大量之時間及金錢。到目前為止,幾乎所有的交易所都有ETF基金。

(以上定義取自維基百科)

 

或許有看完,可能直接跳過,沒辦法,定義如此生硬的東西,實在很難讓人保持清醒,而之中會遇到的問題是,文字都看得懂,組合起來卻不知所謂,沒關係,我們從別的角度來認識它。

 

我們常聽人說,雞蛋不要放在同一個籃子裡,這句話在投資上其實超級重要!所以在投資股票時,比起全部身家都壓在一檔股票上,大多投資人會選擇分散買不同的股票。

 

然而,一般投資人常常面臨到口袋不夠深的問題,想要買的股票有十檔,但是戶頭的錢只夠買一檔,結果,出於不得已,只好單買一檔,開始賭它上漲!這樣所需的運氣成分其實也不低。

 

為了解決這個問題,市場上出現了一個救星:ETF(指數股票型證券投資信託基金),雖然名字很長,但別擔心,概念其實很簡單。ETF就像是一個菜籃,把菜市場上優質的好股票都拿進來,讓投資人不用去想要買甚麼菜(股票),直接買這個菜籃就可以了。

 

就像面對菜單時常出現的選擇困難,真的每道都好想點呀!可是問題是太燒錢,而且吃不完,這個時候標榜「綜合」的選項就正中消費者的需求,只須點一樣,就可以享受各式不同的體驗,分量得宜,也不需過度消費。

 

ETF就是這樣,將市場上許多股票作切割,組合起來變成一個標的,這樣一來,買進ETF就等於持有好多股票,而且最特別的是,ETF在追蹤指數的過程中,會不斷將投資組合中表現差的標的剃除,以優秀者取而代之,等於是自動幫投資人做了檢查篩選。

 

ETF出現後,大幅提高了投資的可能性,一些原本有概念而無實體的東西都得以實現,像是新興市場、大北美等等,這又是另一個非常重要的概念了,投資商品究竟有多廣泛,我們稍後會提到,敬請期待了。

 

在了解ETF的發展起源之中,有一位備受敬重的投資大師是不能不提到的,他就是號稱基金之父、先鋒集團創辦人-John C. Bogle 【約翰.柏格】。

約翰·伯格生平簡介

約翰·伯格在 1974 年創辦了美國共同基金公司先鋒集團,並使其成為全球最大且最受尊敬的基金公司之一。約翰·伯格率先為免手續費的基金銷售制度開啟了先河,同時也積極地倡導低成本指數基金的觀念,並於 1976 年創造首支指數型基金 — 先鋒 500 且將其引進基金市場。

 

約翰·伯格於 1929 年 5 月 8 日出生於美國紐澤西州的 Montclair,並在 1951 年以優異的成績畢業於美國普林斯頓大學經濟學系;在大學生涯中,他深入研究共同基金議題並將其做為論文主題,也因而奠定了對於指數基金的基礎概念。

 

畢業後,他在 1951 年至 1974 年於威靈頓管理公司任職財務顧問,並在其中學習到許多與投資管理相關的業務;其後,他在 1974 年創辦先鋒基金公司並擔任該公司的總裁兼執行長一直至 1996 年、而後則成為資深總裁直到 2000 年。

 

總部位在美國賓州 Malvern 的先鋒集團是全球最大的共同基金機構,旗下約掌管 170 檔基金及總計超過 2 兆美金的流動資產;目前集團中規模最大的基金:先鋒 500 指數基金乃是由約翰·伯格先生於 1975 年所創立, 同時也是全球首檔的指數型共同基金。

約翰·伯格與先鋒集團

1975 年美國歷經了大蕭條以來最嚴重的熊市之一,然而,一位具有遠見的領導人卻就此展開了其大膽的實驗,創辦了一家不透過其他管理公司或代理商賺取利潤的共同基金公司。事實上,先鋒集團乃是全球第一家由旗下各基金投資者所共同擁有的公司,同時也堅持公司營運只為基金持有者謀取最大利益。

 

創辦人約翰·伯格創立先鋒集團的唯一目的在於:為客戶打造財富…並且是只為它的客戶。

 

先鋒集團與其他基金公司最大的差異在於,先鋒率先以較低成本的觀念重新詮釋了由規模經濟所帶來的淨利潤對於基金投資者的意義,這樣的方式近似於信用合作社或傳統的互助保險公司,除了不需支付銷售佣金、公司的營運支出也會被控制在較低的水準。在先鋒成立不久之後,該公司便創立了全球首檔指數型基金,並且進而開啟了低成本指數投資的時代。

 

雖然說,先鋒集團的創新極具顛覆性,但是該公司當初在市場上並非一鳴驚人;事實上,這種創新的投資方式在當時往往會受人忽視、甚至被嗤之以鼻。

穩健成長階段

當 1970 跨入 1980 年代的期間,關於先鋒投資的相關資訊開始經由口耳相傳的方式廣為流傳;例如,早期加入的客戶會將他們在先鋒的投資經驗,如資金被妥善管理、服務正派且合乎道德以及交易成本較低…等特色介紹給家人或朋友。此外,當集團資金在成長的同時,先鋒也會更進一步地降低相關費用並推出更多包括指數型和主動投資型…等在內的共同基金標的。

隨後,這間公司服務的業務逐漸延伸至退休規劃、機構及財務顧問等,而它的忠實客戶也跟著持續地穩定成長;另一方面,先鋒集團穩定的現金流入和低贖回率也使得該公司得以躋身至全國主要的基金公司行列中。

隨著公司業務的成長,先鋒也持續且穩健地將其平均基金費用率至 1975 年的 0.89% 降低至 1990 年的 0.38% ( 2013 年則約為0.19% )。然而,其他的投資公司也開始注意到了此一趨勢;在 1990 年代,當低成本投資和指數基金逐漸在市場上展露出它們的優點時,競爭者們便開始仿效先鋒集團、並分別推出自家的指數基金。

隨著越來越多的投資人和投資機構明白成本效率的重要性,各家基金公司便開始選擇性地降低其收取的成本;然而,有時公司的措施只是暫時性的,單純只是為了吸引到更多的新投資資金。

(上圖:先鋒集團管理資金規模;來源: stockfeel)

 

另一方面,先鋒集團則在約翰·伯格先生的繼任者 – 總裁兼執行長 John J. Brennan 的領導之下持續擴張業務,並在 1996 年大膽地跨出美國以外、在澳洲墨爾本開設辦事處。隨後,先鋒集團也陸續在全球數個地區開設辦事處,其中包括了位於倫敦的歐洲總部。

 

如今,先鋒集團已是全球最大且最值得信賴的信託投資管理公司之一,並將經營業務跨足至全球各地;該公司一以貫之且歷經考驗的投資哲學,已經在學術研究上及協助投資者達成投資目標上皆證明了自己的優勢,同時也已成為舉世公認的正規且合理投資的主要倡導者。

 

獨自屹立階段

在競爭激烈的投資領域當中,先鋒集團仍然獨自堅持將客戶的利益放在首位;在共同基金產業中,先鋒集團的企業結構仍然十分具有獨特性,而該公司的基金投資者則像是企業股東般、可在低成本的前提下獲得較佳的淨利潤。

 

隨著業務持續地擴張至國際市場,先鋒集團仍然會以同業中最低的成本提供給個人投資者、機構和財務顧問們更加廣泛的投資產品和服務。

 

先鋒集團具有富有經驗且穩定的領導管理團隊;在過去的 40 年當中,該公司僅有三位執行長,其中包括了自 2008 年開始領導公司的總裁兼財務長 F. William McNabb。由於先鋒集團不受制於外部實體,因此該公司將會一直保持著獨特的運作方式,並在未來僅專注於為客戶謀取利益。

 

(約翰伯格與先鋒集團介紹內容,取自stockfeel與ValueWalk)

 

在看完約翰伯格與先鋒集團介紹後,或許有些人會納悶,為何人稱共同基金之父的他,會創建以追蹤大盤(標的)指數為主的ETF,這不就與共同基金最神聖目標-打敗大盤背道而馳了嗎?

 

或許是在相關行業多年,看透共同基金的潮起潮落,最後約翰伯格先生認為,共同基金無法帶來高於市場平均水準的績效。於是他在1975年年底,成立了世界上第一檔指數型基金,對他來說,指數型基金的精隨,就在於簡單。

 

看到這,不難發現 ETF 的起源,是因為共同基金無法帶來高於市場平均水準的績效,而為什麼連這些基金操盤手都無法打敗大盤?就是因為長期來說,股東整體而言能賺取的收益,難以超過企業的累計盈餘。

 

從共同基金走向ETF,也就是從擊敗世界轉而順應潮流,讓經濟成長的果實為投資人帶來收益,套一句伯格先生為ETF所做的完美註解: 「與其在草堆裡找一根針,不如把整個草堆都買下來吧!」

 

(資料來源: stockfeel,ValueWalk,維基百科,CMONEY,17988鄉民財經,富邦投信。)(本文章僅供訊息交流分享,不保證資料內容的正確性,同時不對資料運用產生的風險負擔責任,讀者須有自行判斷以及判讀資料的能力。)

 

入門札記(1)-ETF源起

叮鈴~叮鈴~

 

繁忙的午後、靜謐的夜晚;倉促擁擠的平日、緩步悠閒的周末,無論甚麼時候,這街上總是充滿人潮,散發出的活力,在金融市場行情大好的加持下,每個人臉上的笑容似乎更增添幾分色彩。而城市街邊的一個角落,是不少人放鬆身心時的好去處,畢竟在那裡,步調的緩慢與門外對比鮮明,彷彿時間也隨之慵懶起來。

 

叮鈴~叮鈴~

 

隨著幾個人接續離去,店中客人也所剩無幾,但誰在乎呢?這裡沒有孤獨,只有都市人渴求的閒暇,在老電視懷舊的播報嗓音中,更顯融入。

 

「獨家報導!新科股神出爐!年報酬高達數十倍,稍晚將獨家專訪,切勿錯過!」、「鹹魚大翻身!苦窮上班族靠這招,小資也能賺大錢….」、「交易所最新公告,即日起將推出XXX合約,以應付接應不暇的買盤需求…。」不曉得從甚麼時候開始,電視、廣播中總是充斥著這類投資神話,隨處可聞的程度,似乎已然成為這時代的背景音效。

 

「欸,會不會太誇張,走到哪都在講這有的沒的,難得想出來放鬆一下,放個音樂也好,怎麼到哪都要聽這種賭博的推廣洗腦,實在害人不淺。」

 

「畢竟現在行情好嘛,媒體也就順水推舟,以此為題材大肆宣傳一波囉~」

 

「投資真的能賺錢嗎?我一直不能接受,但電視上說的,好像真有那麼回事一樣,如果這樣隨隨便便就賺大錢,那誰要工作?」

 

「電視上說的,難免有點過度渲染,不過投資能賺錢這件事是肯定的,就看你從甚麼角度去看它,還有阿,本來對投資這件事不屑一顧的你,是不是也開始有點興趣了?」

 

「我!..我才沒有咧!這種跟賭博沒兩樣的事,我才不會去碰呢!!」

 

「好好好~先別急著下定論,剛好有本書可以給你看,是我當初接觸投資的啟蒙書,對我幫助不小,你拿去讀讀,或許想法會改觀,即使最後還是反感,也就當作消遣吧~」

 

「好啦,我就加減看看。」

 

叮鈴~叮鈴~

 

在兩人離去之後,店內燈光熄滅,鐵捲門也如西沉的夕陽緩緩落下。

 

子時,翻來覆去,不是公主,有人依然徹夜未眠。

 

「煩耶,難得周末想好好補眠大睡一番的,怎麼現在精神特好?啊!一定下午咖啡喝多了,沒辦法太好喝,一不小心就…,不對!現在該想的是怎麼辦,總不能浪費寶貴的時間吧!」

 

起身,想起今天拿到的書籍,走到桌邊,思索著,究竟該不該踏出這步呢?

 

「嗯~其實說起來,我也不是討厭投資這件事,只是覺得有點可怕,但仔細想想,如果我不踏出第一步,則永遠只能當旁觀的局外者,其他人可以,我也一定做的到!」

 

坐定,在昏暗檯燈的陪伴下,翻開了契機的第一篇章,就讓我們隨之一起進入投資的世界吧!

何謂ETF?

(上圖:ETF運作原理示意圖;來源:富邦投信)

 

根據定義,ETF為交易所交易基金、交易所買賣基金(Exchange Traded Funds,縮寫為ETF),是一種在證券交易所交易,提供投資人參與指數表現的指數基金。ETF將指數證券化,投資人不以傳統方式直接進行一籃子證券之投資,而是透過持有表彰指數標的證券權益的受益憑證來間接投資。

 

ETF基金以持有與指數相同之證券為主,分割成眾多單價較低之投資單位,進而發行受益憑證。ETF商品將指數的價值由傳統的證券市場漲跌指標,轉變成具有流動性的資本證券,指數成分股票的管理由專業機構來進行,指數變動的損益直接反映在憑證價值的漲跌中。因此,只會因為連動指數成分股內容及權重改變而調整投資組合之內容或比重以符合「被動式管理」之目的。

 

投資者可以通過兩種方式購買ETF:可以在證券市場收盤之後,按照當天的基金淨值向基金發行商購買(同開放式共同基金);也可以在證券市場上直接從其他投資者那裡購買(同封閉式共同基金),購買的價格由買賣雙方共同決定。透過實物申購與買回機制,ETF市價可以貼近淨值。

 

絕大多數ETF的指數成分是股票,但基於固定收益證券、債券、商品和貨幣的ETF也在發展中。對於投資者來說,ETF的交易費用和管理費用都很低廉,持股組合比較穩定,風險往往比較分散,而且流動性很高,單筆投資便可獲得多元化投資效果,節省大量之時間及金錢。到目前為止,幾乎所有的交易所都有ETF基金。

(以上定義取自維基百科)

 

或許有看完,可能直接跳過,沒辦法,定義如此生硬的東西,實在很難讓人保持清醒,而之中會遇到的問題是,文字都看得懂,組合起來卻不知所謂,沒關係,我們從別的角度來認識它。

 

我們常聽人說,雞蛋不要放在同一個籃子裡,這句話在投資上其實超級重要!所以在投資股票時,比起全部身家都壓在一檔股票上,大多投資人會選擇分散買不同的股票。

 

然而,一般投資人常常面臨到口袋不夠深的問題,想要買的股票有十檔,但是戶頭的錢只夠買一檔,結果,出於不得已,只好單買一檔,開始賭它上漲!這樣所需的運氣成分其實也不低。

 

為了解決這個問題,市場上出現了一個救星:ETF(指數股票型證券投資信託基金),雖然名字很長,但別擔心,概念其實很簡單。ETF就像是一個菜籃,把菜市場上優質的好股票都拿進來,讓投資人不用去想要買甚麼菜(股票),直接買這個菜籃就可以了。

 

就像面對菜單時常出現的選擇困難,真的每道都好想點呀!可是問題是太燒錢,而且吃不完,這個時候標榜「綜合」的選項就正中消費者的需求,只須點一樣,就可以享受各式不同的體驗,分量得宜,也不需過度消費。

 

ETF就是這樣,將市場上許多股票作切割,組合起來變成一個標的,這樣一來,買進ETF就等於持有好多股票,而且最特別的是,ETF在追蹤指數的過程中,會不斷將投資組合中表現差的標的剃除,以優秀者取而代之,等於是自動幫投資人做了檢查篩選。

 

ETF出現後,大幅提高了投資的可能性,一些原本有概念而無實體的東西都得以實現,像是新興市場、大北美等等,這又是另一個非常重要的概念了,投資商品究竟有多廣泛,我們稍後會提到,敬請期待了。

 

在了解ETF的發展起源之中,有一位備受敬重的投資大師是不能不提到的,他就是號稱基金之父、先鋒集團創辦人-John C. Bogle 【約翰.柏格】。

約翰·伯格生平簡介

約翰·伯格在 1974 年創辦了美國共同基金公司先鋒集團,並使其成為全球最大且最受尊敬的基金公司之一。約翰·伯格率先為免手續費的基金銷售制度開啟了先河,同時也積極地倡導低成本指數基金的觀念,並於 1976 年創造首支指數型基金 — 先鋒 500 且將其引進基金市場。

 

約翰·伯格於 1929 年 5 月 8 日出生於美國紐澤西州的 Montclair,並在 1951 年以優異的成績畢業於美國普林斯頓大學經濟學系;在大學生涯中,他深入研究共同基金議題並將其做為論文主題,也因而奠定了對於指數基金的基礎概念。

 

畢業後,他在 1951 年至 1974 年於威靈頓管理公司任職財務顧問,並在其中學習到許多與投資管理相關的業務;其後,他在 1974 年創辦先鋒基金公司並擔任該公司的總裁兼執行長一直至 1996 年、而後則成為資深總裁直到 2000 年。

 

總部位在美國賓州 Malvern 的先鋒集團是全球最大的共同基金機構,旗下約掌管 170 檔基金及總計超過 2 兆美金的流動資產;目前集團中規模最大的基金:先鋒 500 指數基金乃是由約翰·伯格先生於 1975 年所創立, 同時也是全球首檔的指數型共同基金。

約翰·伯格與先鋒集團

1975 年美國歷經了大蕭條以來最嚴重的熊市之一,然而,一位具有遠見的領導人卻就此展開了其大膽的實驗,創辦了一家不透過其他管理公司或代理商賺取利潤的共同基金公司。事實上,先鋒集團乃是全球第一家由旗下各基金投資者所共同擁有的公司,同時也堅持公司營運只為基金持有者謀取最大利益。

 

創辦人約翰·伯格創立先鋒集團的唯一目的在於:為客戶打造財富…並且是只為它的客戶。

 

先鋒集團與其他基金公司最大的差異在於,先鋒率先以較低成本的觀念重新詮釋了由規模經濟所帶來的淨利潤對於基金投資者的意義,這樣的方式近似於信用合作社或傳統的互助保險公司,除了不需支付銷售佣金、公司的營運支出也會被控制在較低的水準。在先鋒成立不久之後,該公司便創立了全球首檔指數型基金,並且進而開啟了低成本指數投資的時代。

 

雖然說,先鋒集團的創新極具顛覆性,但是該公司當初在市場上並非一鳴驚人;事實上,這種創新的投資方式在當時往往會受人忽視、甚至被嗤之以鼻。

穩健成長階段

當 1970 跨入 1980 年代的期間,關於先鋒投資的相關資訊開始經由口耳相傳的方式廣為流傳;例如,早期加入的客戶會將他們在先鋒的投資經驗,如資金被妥善管理、服務正派且合乎道德以及交易成本較低…等特色介紹給家人或朋友。此外,當集團資金在成長的同時,先鋒也會更進一步地降低相關費用並推出更多包括指數型和主動投資型…等在內的共同基金標的。

隨後,這間公司服務的業務逐漸延伸至退休規劃、機構及財務顧問等,而它的忠實客戶也跟著持續地穩定成長;另一方面,先鋒集團穩定的現金流入和低贖回率也使得該公司得以躋身至全國主要的基金公司行列中。

隨著公司業務的成長,先鋒也持續且穩健地將其平均基金費用率至 1975 年的 0.89% 降低至 1990 年的 0.38% ( 2013 年則約為0.19% )。然而,其他的投資公司也開始注意到了此一趨勢;在 1990 年代,當低成本投資和指數基金逐漸在市場上展露出它們的優點時,競爭者們便開始仿效先鋒集團、並分別推出自家的指數基金。

隨著越來越多的投資人和投資機構明白成本效率的重要性,各家基金公司便開始選擇性地降低其收取的成本;然而,有時公司的措施只是暫時性的,單純只是為了吸引到更多的新投資資金。

(上圖:先鋒集團管理資金規模;來源: stockfeel)

 

另一方面,先鋒集團則在約翰·伯格先生的繼任者 – 總裁兼執行長 John J. Brennan 的領導之下持續擴張業務,並在 1996 年大膽地跨出美國以外、在澳洲墨爾本開設辦事處。隨後,先鋒集團也陸續在全球數個地區開設辦事處,其中包括了位於倫敦的歐洲總部。

 

如今,先鋒集團已是全球最大且最值得信賴的信託投資管理公司之一,並將經營業務跨足至全球各地;該公司一以貫之且歷經考驗的投資哲學,已經在學術研究上及協助投資者達成投資目標上皆證明了自己的優勢,同時也已成為舉世公認的正規且合理投資的主要倡導者。

 

獨自屹立階段

在競爭激烈的投資領域當中,先鋒集團仍然獨自堅持將客戶的利益放在首位;在共同基金產業中,先鋒集團的企業結構仍然十分具有獨特性,而該公司的基金投資者則像是企業股東般、可在低成本的前提下獲得較佳的淨利潤。

 

隨著業務持續地擴張至國際市場,先鋒集團仍然會以同業中最低的成本提供給個人投資者、機構和財務顧問們更加廣泛的投資產品和服務。

 

先鋒集團具有富有經驗且穩定的領導管理團隊;在過去的 40 年當中,該公司僅有三位執行長,其中包括了自 2008 年開始領導公司的總裁兼財務長 F. William McNabb。由於先鋒集團不受制於外部實體,因此該公司將會一直保持著獨特的運作方式,並在未來僅專注於為客戶謀取利益。

 

(約翰伯格與先鋒集團介紹內容,取自stockfeel與ValueWalk)

 

在看完約翰伯格與先鋒集團介紹後,或許有些人會納悶,為何人稱共同基金之父的他,會創建以追蹤大盤(標的)指數為主的ETF,這不就與共同基金最神聖目標-打敗大盤背道而馳了嗎?

 

或許是在相關行業多年,看透共同基金的潮起潮落,最後約翰伯格先生認為,共同基金無法帶來高於市場平均水準的績效。於是他在1975年年底,成立了世界上第一檔指數型基金,對他來說,指數型基金的精隨,就在於簡單。

 

看到這,不難發現 ETF 的起源,是因為共同基金無法帶來高於市場平均水準的績效,而為什麼連這些基金操盤手都無法打敗大盤?就是因為長期來說,股東整體而言能賺取的收益,難以超過企業的累計盈餘。

 

從共同基金走向ETF,也就是從擊敗世界轉而順應潮流,讓經濟成長的果實為投資人帶來收益,套一句伯格先生為ETF所做的完美註解: 「與其在草堆裡找一根針,不如把整個草堆都買下來吧!」

 

(資料來源: stockfeel,ValueWalk,維基百科,CMONEY,17988鄉民財經,富邦投信。)(本文章僅供訊息交流分享,不保證資料內容的正確性,同時不對資料運用產生的風險負擔責任,讀者須有自行判斷以及判讀資料的能力。)

 

貿易戰戰線擴大

貿易戰擴大發展,美國對中國的 500 億關稅正式生效,中國同樣還以 500 億的報復關稅,與此同時,G6 也同步跟進陸續開出對美國的 600 多億關稅。而且制裁商品清一色是川普的票倉源,目標就是用美國民眾的力量去牽制川普的行動,不過川普立即要求美國商務部開出 1000 億中國商品的清單準備進行反擊。情勢發展至此,很難想像貿易戰還有轉圜的餘地。

(圖:IEML.L;圖片來源: eToro)

 

資金撤離新興市場的洪流仍舊難以阻擋,即便當地央行再怎麼升息,仍舊是杯水車薪,使得新興市場的債務惡化情況正在呈現加速度的發展,這場始於阿根廷的債務危機,目前仍不斷蔓延至美元債務高築的新興市場。金融大鱷索羅斯甚至指出 1997 年亞洲金融風暴的環境即將再次重現,近期可持續利用 IEML.L 來偏空觀察(上圖)。

 

IEML.L 為 iShares 摩根新興市場當地公債 ETF,在倫敦證券交易所交易所交易,計價幣別為美元, 其主要投資地區為新興市場,投資標的為債券型,本基金旨在追蹤新興市場國家由本地貨幣政府債券組成的指數的表現。

 

投資區域分別為其他佔 19.29%,印尼佔 10.20%,墨西哥佔 9.96%,波蘭佔 9.94%,南非佔 9.94%, 巴西佔 9.75%,泰國佔7.19%,哥倫比亞佔6.53%,俄羅斯佔 6.19%,土耳其佔 5.91%,馬來西亞佔 5.09%。

(圖:NASDAQ,QQQ;圖片來源: stockQ,eToro)

 

全球貿易戰的展開並未影響到美國科技股的強勢多頭,FAANG 上周仍持續走高帶動科技族群持續上漲。根據高盛年初的報告,受到減稅、美元升息等諸多因素,美國企業海外資金已陸續匯回,而用來實施庫藏股的金額預計將高達 6500 億美元,而目前回購金額仍不到一半。在資金挹注股市的帶動下,美股接下來仍有機會繼續墊高,可利用 QQQ 來追蹤 (上圖)。

 

QQQ 以追求 Nasdaq-100 index 績效為投資目標。持有的類股中以資訊科技佔 61.85%,非必需消費品佔 22.17%,健康護理佔 9.20%,必需消費品佔 3.90%,工業佔 2.11%,電訊服務佔 0.76%。

(圖左:A50 指數,圖右:FXI;圖片來源: eToro)

 

A 股入摩之後,外資共同基金陸續設立相關商品,北上資金加速進場挹注 A 股,貿易的糾紛仍壓抑著 A 股的走勢,之後 MSCI 將 A 股的權重調升之後,A 股有機會自目前的底部突破向上。近期可採用 FXI 逢低布局的策略(上圖)。

 

FXI 是 Ishares 以 FTSE 新華中國 25 指數為指標指數而成立的 ETF,其成份股中 44%是金融股,18% 是固網,14%是能源及天然氣,10%是基本材料,8.7%是工業,基本上就是在香港上市的中國企業中股本最大,具行業壟斷能力的大型國企所組成。

 

近來川普的動作被批評為胳臂往外彎,棄二戰以來的盟友們不顧,反而跑去和自己的戰略對手同聲同氣。但川普上任時就很明確的指出美國優先的國策,盟友的利益,對美國沒好處的,當然沒必要延續下去。感覺受到委屈的盟友,當然不會悶不吭聲,接下來你來我往的報復性關稅,恐怕會不斷被拋出,直到各方願意再回到談判桌上協商。金融市場的波動受貿易戰消息面的衝擊大概會越來越淡,但是隨著時間的推進,高額關稅在實體經濟上的影響,會逐漸浮現反映在經濟數據,未來股市將會隨著數據逐步修正。

本周前五強

 

【本周前五弱】

(圖片&資料來源:XQ全球贏家,eToro)(本文章僅供訊息交流分享,不保證資料內容的正確性,同時不對資料運用產生的風險負擔責任,讀者須有自行判斷以及判讀資料的能力。)[vc_column_text]

 

各類商品走勢關聯(7)-RWR、IYR

Arthur:應該差不多了吧!這段期間看了許多商品,我看看哦,有地區型的指數,雖然表現的不怎樣…;還有各種美國股市商品,真的是五花八門包羅萬象,要找什麼都有,當然最讓我驚訝的還是債券,不但可以在股市下跌時提供報酬來抵銷虧損,甚至許多時候低波動的特性也讓它不遜於飆股,是個投資好選擇,另外像是VIX或GLD,這些名聲在外的,抽絲剝繭後發現並不是那麼回事,就當作科普吧,這樣一來,股市、非股市;證券、非證券,好像就是這些了,應該沒有漏網之魚,整理一下就可以向謝P展示成果囉。

 

在Arthur轉身離去之際,眼角餘光不經意掃過畫面角落,發現蛛網灰塵下似乎還有什麼在那裡。

 

Arthur:疑,原來還有商品沒有看過的嗎,我還以為都做完了呢,看一下哦,恩…似乎是個特別的東西,反正數量不多,就來速戰速決吧! (上圖:RWR與SPY走勢:圖片來源: etfreplay)

 

Arthur:來看看RWR,這是道瓊不動產信託,老實說以前我壓根沒想過接觸任何有關房地產的東西,啊我就買不起咩,而且我有聽其他老投資人說,買股票會送住宿券,有的還送壁紙,不知道以後有沒機會拿到呢。

 

回到RWR上來看,看來也是個壯烈的商品,在SPY暴跌期間,RWR也隨之共患難,而且除了跌幅異常大,波動也不客氣,看來被視為商品金字塔頂端的不動產,也並非無敵,還是有發生危機的時候。

(上圖:RWR與SPY走勢:圖片來源: etfreplay)

 

Arthur:話說以前除了沒有考慮過不動產商品,也沒想過股市與房產的關係為何,有時候會想,投資人錢就這麼多,應該不是買股就是買房,兩個應該相剋才對,但又看過房地產為經濟火車頭這種說法,也就與股市同進退,現在看來,好像後面比較貼切。

 

RWR與SPY真的是亦步亦趨,剛剛一起跌完,隨後也一起反彈,而這裡的報酬就要比SPY多了,跟過去那些活潑的商品很像,差就差在RWR波動真的好高呀。

(上圖:RWR與SPY走勢:圖片來源: etfreplay)

 

Arthur:雖然說房市會反映經濟狀況,但最近這幾年RWR也被甩的太遠了吧,報酬幾乎只有SPY的三分之一,果然還是沒辦法勝過這超級漲勢,但RWR的波動到是很爭氣,幾年下來沒低過,這樣看來RWR好像沒有什麼特別的地方,難怪當初被遺忘在角落。

(上圖:IYR與SPY走勢:圖片來源: etfreplay)

 

Arthur:接著來看看IYR,道瓊房地產…這跟前一個有差嗎?看名字似乎是近親,換湯不換藥的東西,不管了,先看看他的表現吧。應該是同屬房地產的關係,IYR在金融風暴期間摔慘慘,除了報酬低,波動劇烈這點跟RWR是一樣的。

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(上圖: IYR與SPY走勢:圖片來源: etfreplay)

 

Arthur:果然不出所料,IYR在金融風暴後的復甦期果然也是領先SPY,其實IYR在這段期間表現還算可以,報酬比SPY高,波動也不會差太多,不過老實講,檢視IYR的過程就好像在看重播一樣,把名字遮起來光看走勢,我想沒有人分得出來這是IYR或是RWR。

(上圖: IYR與SPY走勢:圖片來源: etfreplay)

 

Arthur:好,應該可以直接結案了,IYR跟RWR根本一樣嘛,就像QQQ與XLK那樣,在這麼多商品之中,這種報酬輸了還不打緊,但連波動都不安份也不在少數,俗話說不打勤、不打懶、專打不長眼,報酬就不好了還不低調點,看來這也不是優秀的操作商品。

(上圖:各商品與SPY走勢比較;圖片來源: Arthur)

 

Arthur:總覺得好像白忙一場,房地產類的商品實在不若想像中的優,果然還是買真的房子好,還是來整理一下商品的資料,等等,有必要嗎?算了加減做啦。

這次的商品RWR與IYR基本上是一樣的東西,都跟SPY走同向,但是他們的報酬/波動性質不佳,有兩個第二象限,表示說多數時間這商品都提供高波動的低報酬,期間雖然有一度報酬超越美股,但還是有其他商品可以做得更好,總結來說要把房地產商品定位在追求報酬或提供投資組合穩定度呢?我選第三個:束之高閣。

 

再檢查一次,應該看的商品都有了,最後就是整理一下,下次與謝p討論看看組成投資組合的相關議題吧。

(本文章僅供訊息交流分享,不保證資料內容的正確性,同時不對資料運用產生的風險負擔責任,讀者須有自行判斷以及判讀資料的能力。)