A股底部漸浮現 注重盈利增長股

六月 13, 2018 Off By 豐彥編輯
A股底部漸浮現 注重盈利增長股

來源: https://read01.com/zExgEL.html

(上圖:A股估值狀況;圖片來源:海通證券)

 

從PE/PB角度看,目前全部A股PE為17.2倍,而在2016年1月27日2638點時為17.7倍,目前PB為1.78倍,而在2016年1月27日2638點時為1.83倍,由此可見A股目前估值盈利匹配度還不錯。

從股息率角度看,2017年全部A股股息率(年度實際現金分紅額/年末境內總市值)為1.67%,若按當前最新總市值計算為1.76%,而2016年為1.66%,2015年為1.44%。

 

(上圖:A股破淨股個數;圖片來源:海通證券)

 

從破淨數看,今年4月以來A股破淨數(區間最低價/每股淨資產<1)達到141家,創2014Q4以來的新高,歷史上在市場底部區域A股破淨股數量往往劇增,但底部是否有效,還是要看宏觀經濟平穩的背景能否持續。

 

目前穩中求進的政策基調不變,政府工作報告提出GDP同比增速目標6.5%左右,從結構上看,消費對GDP的貢獻率從2010Q1的52.0%升至2018Q1的77.8%,而投資則從57.9%降至31.3%,過去2年消費對經濟增長的貢獻率超過60%,這是經濟增長能穩住的重要支撐。

 

(上圖:A股信用違規公司家數;圖片來源:海通證券)

 

短期影響市場的兩大不確定性因素分別是中美貿易爭端和國內信用違約事件。對於中美貿易爭端,目前仍處在談而不破階段,至於國內信用違約,目前違約率很低,出現系統性風險概率不大。

 

目前上交所上市信用債違約率約為2.2‰,銀行間市場信用債違約率約為7.6‰,商業銀行貸款不良率約為1.74%,美國市場信用債違約率約為2%。對比2011年城投危機和2015年四季度至2016年上半年的信用違約事件,可發現當時背景是宏觀經濟增速下滑、企業盈利惡化,這次與之前不同的是本輪信用違約背景是經濟增速平穩,由於去槓桿和金融監管導致企業融資難,因此違約的多為民營企業。

 

(上圖:MLF到期量;圖片來源:海通證券)

 

為解決流動性問題,上周央行決定適當擴大MLF擔保品範圍,新納入的擔保品範圍包括:不低於AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券,AA+、AA級公司信用類債券,優質的小微企業貸款和綠色貸款,這個政策意在緩解小企業融資難的問題。另外,上周有4980億元MLF到期,如果央行再次降準,將進一步緩解市場對企業融資難的擔憂。

 

(上圖:消費白馬盈利、估值變化;圖片來源:海通證券)

 

目前A股仍處在震盪的格局,選股上仍以業績為主。最近中美貿易摩擦升級、信用違約事件不斷,與宏觀週期相關性較強的周期行業普遍表現低迷,而與宏觀週期相關性較弱的大眾消費、醫藥股表現更強。

 

消費股方面,消費白馬股收益源於業績增長,代表性公司如貴州茅台上市以來股價年化漲幅/淨利年化漲幅為35.2%/31.0%,格力電器為25.9%/25.4%,相對收益多數出現在震盪市和熊市,2018年消費白馬股盈利仍較優、估值和盈利匹配度不錯,市場仍處在震盪,基金持股比例較高但外資仍在買入,消費白馬股仍是較好的配置選擇。

 

對於成長,除了近兩個月表現最亮眼的醫藥,要重視科技類公司,尤其是通信(5G)、電子(半導體),2015年底中央提出供給側結構性改革,2018年開始,政策開始向新經濟傾斜,拉長時間成長優勢會更明顯,當前仍堅持業績為王,成長性行業裡看好先進製造業中能先釋放業績的創新產業。

(資料來源:XQ全球贏家,格隆匯,海通證券) (本文章僅供訊息交流分享,不保證資料內容的正確性,同時不對資料運用產生的風險負擔責任,讀者須有自行判斷以及判讀資料的能力。)“fadeInLeft”]“fadeInLeft”][vc_column width=”1/2″]”fadeInRight”]“fadeInLeft”][vc_column width=”1/2″]”fadeInRight”]“fadeInLeft”][vc_column width=”1/2″]”fadeInRight”]