行為財務學_Part1

八月 17, 2018 Off By 豐彥編輯
行為財務學_Part1

什麼是行為財務學呢?顧名思義,是在研究分析人們的行為、心理與情緒等本身主觀因素,對投資決

策帶來的影響。

 

行為財務學之父塞勒認為:投資者行為並不總是理性、可預測和公正的,實際上,投資者經常會犯錯。這些錯誤倒不是說選錯標的或看錯方向,而是投資人不知不覺出現一些將自身導向毀滅的行為,接著一起來看看自己有沒有出現同樣問題吧!

要了解我們可能犯了哪些錯誤而不自知,可以透過 Kahneman 卡納曼、Tversky 特沃斯基(1979)所創立的捷思式認知偏誤、展望理論來解讀,這些理論可視為行為財務學的基礎理論。雖然看起來很攏統不來電,但如果套進實例後可能不少人會驚呼:這不就是我常常在做的事嗎!

 

捷思式認知偏誤

過度自信:投資人會受到之前的獲利經驗影響,而莫名其妙地願意置身於更高風險中。這就很像 2017 年底到 2018 年初時美股投資人的狀況,雖然在大多頭行情中做多並沒有錯,但我們也看到許多槓桿被放大使用的狀況,這就是被獲利沖昏頭,想賺更大把的例子。

 

盲目樂觀:投資人常會高估自己對壞事情的處理能力,低估風險。這跟前面過度自信相呼應,以為市場就是提款機,缺錢點點電腦就好,在前段時間或許真是如此,但夜路走多總會踢個鐵板,或許當時總認為放大部位或槓桿沒甚麼,只要有停損就好,但在這次突如其來的大殺盤中,是不是彷彿又變成呆看著車頭燈的野鹿呢?順帶一提,選擇權賣方幾乎是以上兩項的重度患者哦。

 

過度反應:投資人對於負面訊息往往會有過度誇大的反應,例如: 企業財報數據不如預期或是裁員、撤店等短期利空,而為了保有賺錢機會急於出脫持股。這個想必是投資人最常犯的錯誤了,吃飽飯看個新聞, 什麼!張忠謀打了個噴嚏!立馬手刀衝刺到電腦前把台積電全部賣光!嗯!心想順利避開一波殺盤呢~雖然不致      這麼誇張,但仔細想想,自己是不是也很容易被一點風吹草動嚇出場呢?

 

反應不足:投資人對於新的變化,尤其是公司復甦的可能跡象,往往有反應不足的現象,例如長期被貼上爛股票標籤的冷門股,投資人通常不會在第一時間對利多消息買單,認為這些轉機股都是炒作的啦,無法及早採取行動。這個例子用虛擬貨幣或許更好理解,剛出現的時候被人們認定是唬爛的東西,漲到天邊後又被打成泡沫,新穎、或是說超出以往認知的事物總是不容易被接受。

 

錨定效果:投資人會把個股過去的股價高低點設定為這檔股票的合理價格、或受外資投資評等,而影響投資人對市場的判定。這是個很重要的理論,如果身邊有親友做投資,最常聽到的不外乎 XXX 股又回到 xxx 價錢了耶,可以進場買了吧。或是很多股票、甚至指數,都有過不去的「天價」,漲到這裡就是打道回府, 因為投資人心中已有成見,這也是為什麼技術分析的支撐、壓力會發生效果的原因。

 

調整:因為過度依賴過去的盈餘變化,以及過度自信,對於後市認知錯誤調整很慢。這跟錨定效果也非常相像,就像曾經踏入千元俱樂部的宏達電,從千元以上墜入凡間後,還是有不少投資人依然認為這時不買
「股王」更待何時?畢竟本來一張上千元的股票,現在只要幾百元就有,真的超划算,可是問題在於即便曾經輝煌,未來就一定會繼續好下去嗎?現在看來答案不證自明。

(圖片來源:knkx)