美股將會出現道德風險危機?

10 月 29, 2019 Off By Dr. 謝晨彥
美股將會出現道德風險危機?

(圖片來源:asian review)

 

就在美股不斷走高的樂觀氣氛下,國際貨幣基金(IMF)出具的《全球金融穩定度報告》,竟然指出美股股市價值估值過高,突然修正的機率激增。近期全球央行吹起降息風, 澳洲、南韓、美國、歐洲相繼降息,甚至ECB召開9月利率決策會議時,創下2016 年來首次紀錄,宣布降息並重啟QE。

 

報告中提到,全球金融市場處在低利率市場環境,不但讓資金追捧高殖利率標的,讓風險資產的估值也被過度高估,這普遍存在於美國、日本等股市,若市場被過度高估,突然修正的機率也會提高。 IMF表示,投資人認為美國聯準會(Fed)與其他全球央行都祭出貨幣量化寬鬆政策,等於是為了股市大幅走跌買了保險。

 

即使股市持續創新高,IMF提出這樣的擔憂,但在各央行的靠山支持下,過去幾個月即使投資人對貿易,收益和經濟的擔憂在醞釀,但實際上手上的現金仍然持續減少,對股票的投資仍然不斷增加。參考過去的數據統計,當投資人手上的現金水位處於低檔,往往就是樂觀過了頭,也是股市相對高檔區。現在看來,儘管投資者“非常擔心”市場(也就是嘴巴說不要,心理看跌),但他們的身體卻很老實,持續買進因為擔心在市場上漲時會“錯過”。

 

(圖片來源:Real investment advice)

 

連達里歐(Ray Dalio)都說,全球經濟正處在以政治極端為特點的「大低迷」(great sag),讓人聯想起1930年代,只是並未走向典型景氣周期尾端的崩潰。在全球利率如此低迷的環境下,股東權益報酬率(ROE)一直都高於借貸成本,想要貸款的企業暢行無阻,還幾乎不用支付任何利息,而透過債務展延(role over the debt),公司甚至連本金都不必還。達里歐表示,這種極端現象真的很瘋狂,但不代表債務危機即將降臨,他反倒認為「經濟會因此陷入大蕭條,而不是大潰堤(it creates a big sag versus a big bust)。」

 

 

 

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