企業收益增 A股持續向好

五月 23, 2018 Off By 豐彥編輯
企業收益增 A股持續向好

上圖來源:https://read01.com/dj5B7N.html#.WwD7lEiFPIU

 

(上圖:A股主要指數淨利同比;圖片來源:海通證券)

 

回顧4月中上證綜指3042點以來主要指數表現,上證綜指漲3.1%,上證50漲3.4%,滬深300漲3.3%,中小板指漲3.5%,創業板指漲2.9%,以上證50、滬深300代表的價值股和以中小板指、創業板指代表的成長股表現為攜手並進,市場風格更加均衡,究其根本在於兩者估值和盈利匹配度相當。

 

2018Q1/2017年上證綜指歸母淨利累計同比為12.1%/17.9%,根據歷史數據推算2018年淨利同比為12.8%;2018Q1/2017年上證50歸母淨利累計同比為11.5%/13.9%,推算2018年淨利同比為11.8%;2018Q1/2017年滬深300歸母淨利累計同比為12.4%/14.3%,推算2018年淨利同比為12.4%;2018Q1/2017年中小板指歸母淨利累計同比為14.1%/18.0%,推算2018年淨利同比為21.1%;2018Q1/2017年創業扳指歸母淨利累計同比為33.7%/-39.8%,按照一季報淨利潤佔比等額遞增,推算2018年淨利同比為23.6%。

 

(上圖:A股主要指數本益比;圖片來源:海通證券)

 

從估值看,當前上證綜指PE為14.2倍,處在2005年以來估值從低到高的31%分位,上證50 PE為10.6倍,處在2005年以來估值從低到高的37%分位,滬深300PE為13.1倍,處在2005年以來估值從低到高的38%分位,中小板指PE為30.5倍,處在2006年以來估值從低到高的35%分位,創業板指PE為44.4倍,處在2010年以來估值從低到高的38%分位。

結合預測2018年淨利同比和PE數據,推算2018年上證綜指PEG為1.11倍,上證50為0.91倍,滬深300為1.06倍,中小板指為1.45倍,創業板指為1.88倍。

 

(上圖:油價上漲時各類資產表現;圖片來源:格隆匯)

 

雖然市場中期趨勢取決於盈利趨勢和估值水平,但短期易受到事件因素的影響,近期市場聚焦於A股即將納入MSCI指數和國際原油漲價。2018年6月1日開始A股將正式納入MSCI指數,借鑒台灣、韓國歷史經驗,考慮被動指數配置和主動資金流入,預計2018年外資淨流入(QFII/RQFII+陸港通北上資金)3000億元,2017年為2200億。納入MSCI指數中的A股主要集中在金融和食品飲料行業,這些行業短期更易受到被動配置型資金的偏好。

 

另一方面,在美國宣布退出伊朗核協議後,原油出現巨大升幅。回顧1980年代至今,WTI原油共經歷7輪上漲,多數時間全球股市、黃金、大宗商品在油價上漲期間都表現強勢,而美元指數在此期間往往表現弱勢。本輪油價上漲週期始於2016年2月,自此以來WTI原油上漲157%,布倫特原油上漲171%,持續時間長達27個月,前幾輪油價上漲週期時間一般24個月、平均漲幅210%。從中信一級行業看,歷史上每輪國際油價上漲期石油有關產業鏈行業往往表現較好,以2016年2月11日以來這輪油價上漲期為例,期間石油石化行業相對萬得全A的超額收益為16.9%,煤炭行業超額收益為11.3%。

(上圖:北上資金流入額;圖片來源:海通證券)

 

回顧陸港通開通以來的3年多時間,外資往往在市場階段性底部加速流入,最近陸港通北上資金持續淨流入,4月北上資金淨流入387億,5月前11天已經達160億,2017年月均才166億元。

 

自下而上看,目前價值類白馬股基本面不差,近期調整源於基金調倉,成長股雖然已漲了一波,對比歷史、價值股、海外科技股,估值並不高。目前基金持倉已經偏均衡,保險、外資對白馬股的持股比例比較穩定,這也反映出白馬股的基本面並未惡化。

 

6月1日A股將正式納入MSCI指數,預計入摩的公司中金融、食品飲料行業佔比較大,經歷前期調整後消費白馬、金融代表的價值股配置價值上升。另一方面,當前仍堅持業績為王,成長性行業裡看好先進製造業中能先釋放業績的基礎創新,包括通信(5G)、電子(半導體)、醫藥(醫療服務、創新藥)等。

 

(資料來源:XQ全球贏家,格隆匯,海通證券,天風資訊) (本文章僅供訊息交流分享,不保證資料內容的正確性,同時不對資料運用產生的風險負擔責任,讀者須有自行判斷以及判讀資料的能力。)“fadeInDown”]“fadeInLeft”][vc_column width=”1/2″]”fadeInRight”]